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公司在行業(yè)上半年整體業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的背景下實(shí)現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)的增長(zhǎng)（證券行業(yè)2016 年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別同比減少7.9%、9.2%）。整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是公司自營(yíng)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)帶動(dòng)。公司多項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)名列行業(yè)最前列，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
    經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)占比有所下降，自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步增長(zhǎng)：依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，從收入結(jié)構(gòu)看，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比持續(xù)下降，2015/2016/2017H 占比分別為48.1%/32.1%/25.0%，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為目前最大的收入來源，占比由2016 年的26.2%上升到29.6%。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)向好，以及由原來的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主發(fā)展為經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和融資三支柱的格局，同時(shí)資管業(yè)務(wù)收入占比也在持續(xù)上升，由2016 年的6.1%上升到今年上半年的14.0%。
    股基交易份額連續(xù)三年市場(chǎng)第一，投行業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司優(yōu)勢(shì)明顯，憑借著底傭金率的戰(zhàn)略，公司上半年股基交易量市場(chǎng)占有率為7.87%（Wind 數(shù)據(jù)），累計(jì)客戶超過1170 萬，繼續(xù)維持行業(yè)首位。移動(dòng)終端漲樂財(cái)富通6 月月活數(shù)達(dá)到609.59 萬，長(zhǎng)期位居券商類APP 第一名。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額9.23%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在全行業(yè)中保持明顯優(yōu)勢(shì)。投行業(yè)務(wù)方面公司也保持領(lǐng)先，并購重組15 家，連續(xù)第六年居于行業(yè)首位；上半年公司股權(quán)、債券承銷金額分別為266.87 億元、896.04 億元（Wind數(shù)據(jù)），行業(yè)排名分列四、六位。
    資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理，投資能力不斷增強(qiáng)：公司目前資管管理規(guī)模9450.74 億元（Wind 數(shù)據(jù)），居于行業(yè)第二位，資管公司也堅(jiān)定不移向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。投資方面權(quán)益類投資強(qiáng)化絕對(duì)收益理念，推進(jìn)投研一體化建設(shè)，F(xiàn)ICC 業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)通過全資子公司華泰創(chuàng)新投資開展另類投資業(yè)務(wù)，不斷提升投資能力。
    積極布局國(guó)際業(yè)務(wù)，完善境內(nèi)外投融資服務(wù)：華泰金控（香港）實(shí)收資本為88 億港幣，資本金規(guī)模在香港業(yè)內(nèi)位居前列，為全公司境內(nèi)客戶提供全方位的境外投融資服務(wù)；2016 年公司完成收購的北美TAMP 平臺(tái)Assetmark 管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到367.09 億美元，較2016 年底增長(zhǎng)了13.82%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近人民幣6 億元。
    投資建議：公司上半年整體業(yè)績(jī)較為突出，在行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)的情況下業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼，多項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開花，行業(yè)龍頭地位持續(xù)鞏固，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)和國(guó)際業(yè)務(wù)等方面在行業(yè)中擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，我們積極看好公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩、資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)、政策趨緊超預(yù)期、匯率風(fēng)險(xiǎn)。