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2）金融科技驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，自主研發(fā)國(guó)內(nèi)首個(gè)券商智能財(cái)富管理系統(tǒng)iVatarGo，為客戶(hù)提供精準(zhǔn)化向并匹配個(gè)性化財(cái)富管理服務(wù)，并上線Level-2、MOT 系統(tǒng)等。3）線上積極引流的同時(shí)，線下協(xié)同擴(kuò)張，營(yíng)業(yè)部數(shù)量增至246 家，并更加注重湖北省外布局，未來(lái)將營(yíng)造線上線下全景融合式的綜合財(cái)富管理模式，轉(zhuǎn)型前景光明。
    非經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全線增長(zhǎng)，投行、資管亮眼，自營(yíng)投資顯著修復(fù)：1）公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為29%、13%、10%、24%、19%。2）投行業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)20%，債券承銷(xiāo)表現(xiàn)亮眼，在市場(chǎng)發(fā)行總量下滑背景下，公司主承銷(xiāo)金額230.4 億元，同比增長(zhǎng)55%，其中，企業(yè)債主承銷(xiāo)金額95.9 億元，數(shù)量、規(guī)模均排名行業(yè)首位。3）資產(chǎn)管理規(guī)模強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)28%至1396 億元，推動(dòng)資管凈收入同比增長(zhǎng)26%，集合資管占比達(dá)45%體現(xiàn)主動(dòng)管理能力。4）信用業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)755 億元，同比增長(zhǎng)12.4%，兩融規(guī)模198 億元，股權(quán)質(zhì)押穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    市場(chǎng)化機(jī)制改革成效顯著，短期業(yè)績(jī)下滑無(wú)礙綜合實(shí)力提升：公司2016年啟動(dòng)改革以來(lái)，法人治理層面形成民企+央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的混合所有制，顯著提升經(jīng)營(yíng)活力和效率；業(yè)務(wù)層面率先建立市場(chǎng)化機(jī)制及結(jié)果導(dǎo)向的激勵(lì)機(jī)制等。上半年公司業(yè)務(wù)及管理費(fèi)達(dá)14.4 億元，同比增長(zhǎng)40.7%，主要系網(wǎng)點(diǎn)新設(shè)、人員數(shù)量與結(jié)構(gòu)優(yōu)化、業(yè)務(wù)拓展成本增加所致，造成營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)業(yè)績(jī)下滑，但轉(zhuǎn)型推動(dòng)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力全面提升毋庸置疑。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司機(jī)制體制改革成效顯現(xiàn)，各線綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力穩(wěn)步提升，金融科技驅(qū)動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理，看好中長(zhǎng)期發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為22.4、25.1、28.3 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.41、0.45、0.51 元/股，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)成交額持續(xù)低迷導(dǎo)致券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓；2）監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)抑制券商估值；3）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理低于預(yù)期。