>> 國泰君安-江粉磁材(002600)擬并購領(lǐng)益科技,蘋果鏈新龍頭呼之欲出-170814
| 上傳日期： |
2017/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
“增持”評級 ，上調(diào)目標價至 11 元。領(lǐng)益科技是全球功能件龍頭廠商，也是蘋果核心供應(yīng)商，iPhone 8 大創(chuàng)新以及在客戶中份額提升助力公司業(yè)績高成長；同時此次重組完成后，領(lǐng)益與上市公司在客戶和業(yè)務(wù)將發(fā)揮較大的協(xié)同性，業(yè)績高增長可期。我們維持2017-18 年EPS 預(yù)測0.25、0.30 元，預(yù)測2019 年EPS 為0.36 元，考慮重組完成后會顯著增厚上市公司EPS，給予2018 年37 倍PE，上調(diào)目標價至11 元，增持評級。
領(lǐng)益科技是蘋果精密功能件龍頭，iPhone 8 創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)績爆發(fā)：1）iPhone 導(dǎo)入OLED 和無線充電導(dǎo)致模切需求提升，領(lǐng)益作為蘋果核心供應(yīng)商直接受益；2）不銹鋼等新材料應(yīng)用導(dǎo)致金屬小件ASP 顯著提升，且領(lǐng)益在蘋果中份額持續(xù)擴張，金屬件業(yè)務(wù)也將保持高成長。
領(lǐng)益發(fā)力國內(nèi)市場，17 年開始迎收獲。領(lǐng)益科技一直以海外大客戶為主，公司從16 年重點布局國內(nèi)市場，并切入HOV 等主流品牌，17 年開始國產(chǎn)訂單提升明顯，國內(nèi)客戶業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)，公司1Q17 營收同比增長113%，在手訂單量同比大增，全年業(yè)績高成長可期。
客戶/業(yè)務(wù)協(xié)同，并購助力打開成長新空間。（1）東方亮彩和帝晶光電是國內(nèi)領(lǐng)先的消費電子零組件廠商，以國內(nèi)品牌為主，客戶與領(lǐng)益重合度低，雙方攜手有望打開國內(nèi)市場，為客戶提供一站式服務(wù)；（2）江粉主業(yè)磁材業(yè)務(wù)，無線充電領(lǐng)域興起后也將大有可為。
風(fēng)險提示：重組方案仍需證監(jiān)會審核，能夠?qū)嵤┤源嬖诓淮_定性
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