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    投資要點：
    業(yè)績大幅增長，受益行業(yè)持續(xù)景氣
    2017 年上半年，LED 行業(yè)景氣度高漲，下游需求旺盛，公司作為行業(yè)龍頭最先受益，產能全部開滿，產品供不應求。這一輪景氣，源于全球芯片舊產能的迅速淘汰和 LED 產業(yè)持續(xù)向中國大陸轉移，中國封裝產值占全球 58%，而芯片產值占全球僅為 32%，國產芯片供不應求。這一狀況將持續(xù)下去，直至國內主要芯片廠商新產能釋放滿足市場需求。
    下半年新增產能釋放，龍頭地位進一步鞏固
    公司訂購的新設備從2017 年初開始逐漸到廠開始調試，下半年產能將得到有效釋放。公司已經研發(fā)成功新技術對老設備升級，目前正在全廠推廣應用，生產效率大幅提升20%。到2017 年底或者2018 年初，公司這一輪擴產完成后，外延片產量將從16 年底的 165 萬片/月 提升到 300 萬片/月 以上，全球市場份額達到 20% 以上，龍頭地位進一步鞏固。
    化合物半導體業(yè)務有序推進，未來有望再造一個三安
    子公司三安集成電路投資30 億元的化合物半導體一期項目持續(xù)推進，已經向47 家潛在客戶提交樣品，產品應用包括2G、3G、4G 手機應用的功率放大器、無線網(wǎng)用的功率放大器、基站應用低噪聲放大器及其他無線通訊用單元等，其中11 顆芯片進入微量產，其他客戶芯片持續(xù)驗證中。公司與GCS 合資公司已經運營，逐漸拓展國外客戶，進入大廠供應鏈。同時在美國和日本設立研發(fā)中心，研發(fā)化合物半導體新器件?；衔锇雽w市場潛力巨大，公司有望憑借化合物半導體業(yè)務實現(xiàn)營收倍增。
    盈利預測與投資評級
    LED 行業(yè)持續(xù)景氣，公司產能在下半年釋放后實現(xiàn)產量倍增。我們持續(xù)看好公司LED 和化合物半導體雙業(yè)務發(fā)展前景。預計公司17-19 年歸母凈利潤分別為31.59 億元、42.77 億元和 54.44 億元，EPS 分別為 0.78 元、1.05 元、1.34元，對應PE 分別為 25.43 倍、18.78 倍、14.76 倍。維持“增持”評級。
    風險提示
    需求低于預期導致毛利率下降；新業(yè)務推進低于預期。