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    Urban Revivo 是國(guó)內(nèi)快時(shí)尚領(lǐng)先品牌，可與國(guó)際快時(shí)尚巨頭ZARA 對(duì)標(biāo)，近年來(lái)迅速崛起。1）UR 定位“輕奢快時(shí)尚”，目標(biāo)20-40 歲年輕白領(lǐng)，已成為中國(guó)版ZARA。其上新頻率保持在1 周2 次，一年開(kāi)發(fā)款式數(shù)量約1.2 萬(wàn)款，基本與ZARA 持平。品牌風(fēng)格和模式接近Zara，但定價(jià)則接近H&M，略低于Zara（30%的價(jià)格優(yōu)勢(shì)），打造極致性價(jià)比，更受國(guó)內(nèi)大眾消費(fèi)者青睞。2）品類+渠道兩手抓，占據(jù)本土快時(shí)尚品牌龍頭地位。Urban Revivo 始創(chuàng)于2006年，2016 年品牌營(yíng)業(yè)收入已達(dá)20 億元。該品牌在女裝+男裝+童裝+配飾均有布局，實(shí)現(xiàn)品類全覆蓋。線下門(mén)店遍布全國(guó)主要商圈，線上天貓、京東等主流電商平臺(tái)均已設(shè)立旗艦店，全渠道直擊目標(biāo)客群。3）國(guó)際設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)，打造東方美裝。品牌設(shè)計(jì)經(jīng)理多為法國(guó)設(shè)計(jì)師，產(chǎn)品設(shè)計(jì)均由國(guó)際設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)把關(guān)，同時(shí)兼顧東方女性身材特點(diǎn)和喜好，受國(guó)內(nèi)女性追捧。
    Urban Revivo 全球擴(kuò)張正當(dāng)時(shí)，締造國(guó)際化時(shí)尚帝國(guó)。UR 已在國(guó)內(nèi)60 多個(gè)城市開(kāi)設(shè)了超過(guò)160 家門(mén)店，未來(lái)將逐步推出子品牌并拓展國(guó)際時(shí)尚版圖，計(jì)劃每年60-100 家門(mén)店的擴(kuò)展速度，預(yù)計(jì)2020 年國(guó)內(nèi)外門(mén)店將超過(guò)400 家，年銷售超過(guò)100 億元。1）國(guó)內(nèi)：開(kāi)放加盟，渠道快速擴(kuò)張。品牌門(mén)店在一線城市以直營(yíng)為主，二三線城市以“海瀾式”類直營(yíng)模式加盟實(shí)現(xiàn)快速下沉，加盟商僅作為財(cái)務(wù)投資者，既降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和專業(yè)要求，又提高成功率。在15 年開(kāi)放加盟后，僅兩年時(shí)間增設(shè)了90 家門(mén)店。2）國(guó)外：反攻歐美，布局全球市場(chǎng)。UR在17 年1 月于新加坡來(lái)福士廣場(chǎng)開(kāi)設(shè)海外首店，并計(jì)劃18 年3 月在倫敦Westfield 開(kāi)設(shè)第一家全球旗艦店，后續(xù)將布局包括美國(guó)、法國(guó)、日本、中東等地區(qū)，建立國(guó)際化品牌形象。
    海瀾之家堅(jiān)持多品牌管理集團(tuán)戰(zhàn)略，海內(nèi)外布局初現(xiàn)成效。1）海瀾之家海外首店已于17 年7 月在馬來(lái)西亞吉隆坡開(kāi)業(yè)，公司正式踏足東南亞市場(chǎng)。2）副牌HLA JEANS 定位年輕潮牌，面向90 后消費(fèi)群體。首店面積約160 平米，已于8 月5 日在蘇州萬(wàn)達(dá)開(kāi)業(yè)，后續(xù)多家門(mén)店已在籌劃中。3）女裝品牌愛(ài)居兔持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)，17Q1 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2 億元，同比增長(zhǎng)55%，同店仍有20%增長(zhǎng)，已成為公司未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)。4）電商渠道加速發(fā)展，效果顯著。阿里董事長(zhǎng)馬云8 月13 日參觀海瀾集團(tuán)并對(duì)海瀾電商及物流系統(tǒng)給予高度評(píng)價(jià)，后續(xù)“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代海瀾線上渠道發(fā)展可期。5）此次投資本土快時(shí)尚龍頭UR 有效補(bǔ)充了公司在服裝細(xì)分領(lǐng)域的時(shí)尚產(chǎn)品覆蓋，且“類直營(yíng)”的模式將助力雙方快速實(shí)現(xiàn)渠道擴(kuò)張，鞏固服裝行業(yè)龍頭地位。
    公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，內(nèi)生外延不斷尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)，多品牌管理集團(tuán)發(fā)展目標(biāo)初見(jiàn)成效。且目前估值低，賬上現(xiàn)金充裕，仍存在外延并購(gòu)預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司是紡織服裝行業(yè)龍頭，不斷追求時(shí)尚與性價(jià)比的結(jié)合，積極推動(dòng)品牌年輕化、多樣化發(fā)展，公司賬上現(xiàn)金91 億元，仍存在并購(gòu)預(yù)期，內(nèi)生外延均將推公司成為多品牌管理集團(tuán)。同時(shí)公司16 年大幅開(kāi)店，預(yù)計(jì)17 年新店業(yè)績(jī)將逐步釋放。此次投資不會(huì)對(duì)17 年業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)17-19 年EPS 為0.77/0.87/0.98 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為12/11/9 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。