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2017年上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中試驗(yàn)設(shè)備收入1.14億元，同比增長(zhǎng)22.35%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)；試驗(yàn)服務(wù)收入9953.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.17%，成為公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因。公司積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，憑借實(shí)力雄厚的試驗(yàn)設(shè)備制造業(yè)務(wù)向試驗(yàn)服務(wù)方面延伸，大力拓展試驗(yàn)服務(wù)板塊，試驗(yàn)服務(wù)收入的快速增長(zhǎng)與試驗(yàn)服務(wù)板塊的持續(xù)快速放量有關(guān)。
    持續(xù)擴(kuò)容滿足發(fā)展，集團(tuán)優(yōu)勢(shì)初步顯現(xiàn)。公司繼續(xù)實(shí)施“雙輪驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略，是行業(yè)內(nèi)少有的同時(shí)具備系列試驗(yàn)設(shè)備研發(fā)和綜合試驗(yàn)服務(wù)兩種能力的企業(yè)，形成試驗(yàn)設(shè)備制造與試驗(yàn)服務(wù)兩塊業(yè)務(wù)的相互牽引、良性互動(dòng)的良好局面，提升了企業(yè)的品牌效應(yīng)，以集團(tuán)化的管控模式推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，集團(tuán)優(yōu)勢(shì)初步顯現(xiàn)。蘇州廣博完成溫度類(lèi)試驗(yàn)區(qū)、艦船產(chǎn)品類(lèi)試驗(yàn)區(qū)、大型鹽霧試驗(yàn)區(qū)及霉菌試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)，繼續(xù)專(zhuān)注打造蘇試試驗(yàn)旗艦店；北京實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建完成后，產(chǎn)能得到初步釋放，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)74.38%；青島實(shí)驗(yàn)室原以疲勞試驗(yàn)為主，自2015年并購(gòu)以來(lái)，成功借助蘇試試驗(yàn)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，上半年度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)115.28%；重慶實(shí)驗(yàn)室借助公司發(fā)展的東風(fēng)，緊隨公司前進(jìn)的步伐，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)49.75%；湖南實(shí)驗(yàn)室在公司的協(xié)助下，依托兄弟公司開(kāi)展業(yè)務(wù)，已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售并產(chǎn)生效益。
    受試驗(yàn)服務(wù)成本上升影響，綜合毛利率同比略降。2017年上半年公司綜合毛利率為45.40%，較上年同期降低了0.66pct，分業(yè)務(wù)來(lái)看，試驗(yàn)設(shè)備毛利率較上年同期降低了1.91pct，試驗(yàn)服務(wù)毛利率較上年同期降低了4.93pct，試驗(yàn)服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)44.17%，而其營(yíng)業(yè)成本卻較上年同期增長(zhǎng)66.78%，說(shuō)明綜合毛利率的降低主要是受試驗(yàn)服務(wù)營(yíng)業(yè)成本上升的影響。
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入為5.31億元、7.13億元和9.01億元，凈利潤(rùn)分別為0.98億元、1.35億元和1.70億元，每股收益0.78元、1.08元和1.36元，對(duì)應(yīng)PE為29X、21X、17X。維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    應(yīng)收賬款余額較大發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)；非公開(kāi)發(fā)行存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。