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公司第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.24 億元，同比增長(zhǎng)37.55%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.57 億元，同比增長(zhǎng)36.99%。
    簡(jiǎn)評(píng)
    主營(yíng)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，環(huán)保兩大板塊表現(xiàn)亮眼
    報(bào)告期內(nèi)，公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)：設(shè)備制造板塊收入10.25億元，同比增長(zhǎng)32.40%，毛利率41.40%，同比增長(zhǎng)0.66 個(gè)百分點(diǎn)；污水污泥處理板塊收入2.73 億元，同比增長(zhǎng)55.46%，毛利率47.97%，同比增長(zhǎng)2.78 個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)保咨詢(xún)與環(huán)保設(shè)計(jì)板塊收入2.80 億元，同比增長(zhǎng)224.68%，毛利率57.44%，同比持平。
    在設(shè)備制造方面，公司加大研發(fā)力度，不斷完善泵類(lèi)產(chǎn)品系列，提升產(chǎn)品性能；同時(shí)推進(jìn)生產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)化改造，提高生產(chǎn)效率，營(yíng)收增速比上年同期的6.87%大幅提升。而環(huán)保方面，污水與污泥處理的金山環(huán)保憑借自主研發(fā)的“太陽(yáng)能集成處理”技術(shù)，訂單落地不斷，上半年新增重大合同金額6.08 億元，累計(jì)在手重大合同13.55 億元，2017 年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.10 億元。
    環(huán)評(píng)和咨詢(xún)板塊的中咨華宇以及其他子公司（國(guó)環(huán)建邦、安徽通濟(jì)、陜西科榮、綠馨水保等），進(jìn)一步發(fā)展環(huán)評(píng)、環(huán)境監(jiān)理、環(huán)保驗(yàn)收、環(huán)保后評(píng)估等環(huán)保咨詢(xún)業(yè)務(wù)體系。中咨華宇上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5900 萬(wàn)元，因此環(huán)保兩大板塊合計(jì)凈利潤(rùn)占公司上半年凈利潤(rùn)體量的2/3，已逐漸成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要力量。近日公司宣布以1.64 億元現(xiàn)金收購(gòu)惠州市華禹水利水電工程勘測(cè)設(shè)計(jì)有限公司65%股權(quán)，繼續(xù)推進(jìn)向環(huán)保深度轉(zhuǎn)型，打通水利、市政及景觀(guān)等業(yè)務(wù)流程。
    PPP 訂單逐步落地，導(dǎo)流效應(yīng)進(jìn)一步驗(yàn)證
    公司積極探索PPP 模式在環(huán)境治理領(lǐng)域的應(yīng)用，在上半年簽訂了10.33 億元《河北省清河縣清水河區(qū)域生態(tài)綜合治理工程PPP 項(xiàng)目協(xié)議》，目前已開(kāi)工建設(shè)。同時(shí)，公司還收獲了9.02 億元“河北省棗強(qiáng)縣PPP 項(xiàng)目意向合作協(xié)議”以及“大理市海東片區(qū)上登工業(yè)園排水及再生水系統(tǒng)工程（一期）建設(shè)PPP 項(xiàng)目”。
    中咨華宇擁有環(huán)保咨詢(xún)服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局，綜合優(yōu)勢(shì)明顯，拿單實(shí)力強(qiáng)勁，能夠在項(xiàng)目前期通過(guò)提供咨詢(xún)+設(shè)計(jì)服務(wù)迅速接入項(xiàng)目，并為后期拿下建設(shè)部分訂單保駕護(hù)航。中咨華宇的前端資源導(dǎo)流作用既可以使公司拿下項(xiàng)目的可能性最大化，又可以幫助公司實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目全周期盈利，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。我們認(rèn)為，公司上半年落地的3個(gè)PPP項(xiàng)目與意向協(xié)議是中咨華宇綜合優(yōu)勢(shì)及前端資源導(dǎo)流作用的完美印證，未來(lái)看好公司前端資源導(dǎo)流作用的長(zhǎng)效影響，為公司帶來(lái)更多訂單，持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?br>    期間費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定，投標(biāo)保證金拖累現(xiàn)金流
    上半年公司期間費(fèi)用整體有小幅增加，在24%水平，其中管理費(fèi)用1.89億元，同比增長(zhǎng)61.47%，主要因?yàn)楹喜⒎秶黾右约肮蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用等；財(cái)務(wù)費(fèi)用4461萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)199.96%，主要由于銀行貸款增長(zhǎng)導(dǎo)致利息支出增加。另外，由于投標(biāo)保證金支出大幅增加以及因收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)導(dǎo)致稅費(fèi)支出相應(yīng)增加，公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.37億元。我們認(rèn)為，公司環(huán)保項(xiàng)目工程期高峰過(guò)后，運(yùn)營(yíng)階段帶來(lái)的穩(wěn)定收入將改善現(xiàn)金流情況。
    維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    我們看好公司三板塊協(xié)同發(fā)展、齊頭并進(jìn)，以及中咨華宇前端資源導(dǎo)流作用的長(zhǎng)效影響，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊裰档闷诖?。預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為38.27、49.55、59.66億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.15、9.17、10.75億元，折合EPS（攤?。┓謩e為0.59、0.76、0.89元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。