>> 民生證券-吉比特(603444)2017年半年報點評：上半年收入主要源自《不思議迷宮》，新產(chǎn)品上線值得期待-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡琛 |
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目前公司公司收入主要來源為《問道》、《問道手游》、《不思議迷宮》三款游戲，其中2016年11月上線的《不思議迷宮》在蘋果應(yīng)用商店iPhone游戲付費榜平均排名為第5名，期間43天為第1名?！秵柕朗钟巍纷?016年4月正式運營以來，用戶規(guī)模及充值金額增長迅速，截至2017年6月30日，《問道手游》累計注冊用戶數(shù)量超過1,600萬。
根據(jù)公司公告，《問道》端游及手游仍有大量穩(wěn)定高粘性用戶，《問道》系列游戲的長期生命力使公司的研發(fā)及運營實力得到驗證。截至今年6月30日，公司共有217名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)的49.32%。在研發(fā)費用投入方面，2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，公司的研發(fā)費用投入分別占公司營業(yè)收入的17.21%、16.20%、14.79%和15.02%。持續(xù)的高比例研發(fā)投入為公司自主創(chuàng)新提供了堅實保障。
我們預(yù)計公司下半年至2018年初有望陸續(xù)代理游戲及上線自研游戲，持續(xù)發(fā)力精品游戲領(lǐng)域。
游戲產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)布局有望陸續(xù)展開
今年上半年公司展開對游戲上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局：投資5000萬元認購易玩網(wǎng)絡(luò)（主要從事開發(fā)及運營游戲測評交流平臺Tap Tap）4.54%股權(quán);投資100萬元，認購成都星火（主業(yè)為影視原創(chuàng)制作）17%股權(quán)；向全資子公司吉比特投資增資1億元。
同時，上半年公司31.50萬元投資熱區(qū)網(wǎng)絡(luò)（主要從事網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)），持有其7.00%股權(quán)；全資子公司雷霆互動旗下雷霆科技向其全資子公司深圳雷霆信息投資5000萬元；雷霆互動新設(shè)立全資子公司野貓公園并向其投資500萬元；雷霆互動向其全資子公司雷霆娛樂增資1000萬元。
我們認為公司通過對游戲主業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈的增資及投資有望拓展新業(yè)態(tài)，助力長期游戲主業(yè)發(fā)展。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司17-19 年EPS 為8.79、10.91 和13.17 元，當(dāng)前對應(yīng)PE 為29X、23X、20X，給予“強烈推薦”評級，可給予2017 年30～35 倍PE，對應(yīng)未來6 個月合理股價為263.70元～307.65 元。
四、 風(fēng)險提示
1、游戲產(chǎn)品線拓展不達預(yù)期；2、行業(yè)競爭加劇。
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