>> 東吳證券-吉比特（603444）產(chǎn)品整體表現(xiàn)穩(wěn)定，看好公司長線產(chǎn)品打磨能力-170501
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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公司17 年一季度收入與利潤同比大幅增長主要得益于《問道手游》于16 年4 月上線后的良好表現(xiàn)?！秵柕朗钟巍飞暇€一年時間，目前暢銷榜排名仍然維持較好情況，一季度排名略有下滑，但是憑借《不思議迷宮》在12月上線后的優(yōu)異表現(xiàn)，目前在iOS 暢銷榜排名在50-100 名之間，公司一季度收入環(huán)比維穩(wěn)。
《問道手游》排名出現(xiàn)回落，看好公司長線產(chǎn)品打磨能力：公司《問道》端游經(jīng)過10 年運營，積累了大量的忠實用戶，在端轉(zhuǎn)手的路徑上，公司憑借《問道手游》取得的優(yōu)異成績，實現(xiàn)16 年全年業(yè)績與17 年一季度業(yè)績的騰飛。目前從iOS 暢銷榜排名的數(shù)據(jù)來看，公司《問道手游》出現(xiàn)一定下滑，我們認為近期大量的端轉(zhuǎn)手作品投入市場，公司的產(chǎn)品將會受到一定影響。中長期我們?nèi)匀豢春霉鹃L線打磨能力，通過對產(chǎn)品的持續(xù)打磨實現(xiàn)生命周期的不斷延長，有望持續(xù)為公司貢獻業(yè)績。
產(chǎn)品整體表現(xiàn)穩(wěn)健，期待研運一體格局下的新突破：公司通過參股的形式布局優(yōu)質(zhì)研發(fā)商，同時子公司雷霆游戲進行代理運營。所參股公司青瓷數(shù)碼研發(fā)《不思議迷宮》長期保持iOS 付費榜前列，《不思議迷宮》從16 年12 月上線至今，從iOS 暢銷榜80-120 名已經(jīng)上升到50-100 名，隨著良好口碑的傳遞，未來仍有望繼續(xù)攀升，將與《問道》端游、《問道手游》共同構(gòu)建公司業(yè)績基礎(chǔ)。目前公司研運一體的格局已成，我們期待公司通過參股研發(fā)與自有發(fā)行相結(jié)合的方式，在新產(chǎn)品上有所突破。
投資建議：公司通過手游轉(zhuǎn)型實現(xiàn)業(yè)績騰飛，目前爆款《問道手游》雖然出現(xiàn)小幅下滑，整體依然保持穩(wěn)定，我們看好公司長期打磨產(chǎn)品的能力。另外公司發(fā)行產(chǎn)品《不思議迷宮》表現(xiàn)亮眼，后勁十足，我們期待公司在研運一體格局下的新突破。由于《問道手游》17 年暢銷榜排名于一季度出現(xiàn)一定下滑，我們下調(diào)了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤為6.17 億元、7.32 億元、8.55 億元，EPS 為8.60 元、11.22 元、11.92 元，對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 為33 倍、28 倍、24 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：《問道手游》、現(xiàn)有端游產(chǎn)品的經(jīng)營數(shù)據(jù)下滑；新游戲研發(fā)運營不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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