久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要因：2017年4月寧波項(xiàng)目投產(chǎn)、張家港項(xiàng)目負(fù)荷提高帶來(lái)增量。此外，估算上半年液化氣銷售規(guī)模超過(guò)320萬(wàn)噸，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 
    PDH項(xiàng)目盈利低于同行。公司張家港PDH項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億元，百地年貿(mào)易實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.0億元，寧波福基石化5760萬(wàn)元。根據(jù)我們跟蹤的價(jià)差，PDH項(xiàng)目噸利潤(rùn)上半年均值1135元，而PP價(jià)差均值857元/噸，據(jù)此測(cè)算公司項(xiàng)目盈利低于同行。我們認(rèn)為張家港項(xiàng)目貢獻(xiàn)低于預(yù)期可能與下游PP銷售及較高的原料成本有關(guān)，而?；懂a(chǎn)初期成本較高且部分利潤(rùn)可能體現(xiàn)在寧波百地年地下儲(chǔ)庫(kù)中（后者2016年全年凈利潤(rùn)不足5000萬(wàn)）。公司預(yù)告2017前三季度業(yè)績(jī)同比+100-150%，即實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.3-9.1億元，Q3單季3.1-4.1億元，環(huán)比Q2小幅增長(zhǎng)。 
    新增連云港項(xiàng)目和200萬(wàn)立方米洞庫(kù)項(xiàng)目。公司2016年年報(bào)第一次提出連云港深加工項(xiàng)目規(guī)劃，值得關(guān)注。寧波新材料二期也已經(jīng)提上日程，同時(shí)，公司已開(kāi)始建設(shè)200萬(wàn)方地下洞庫(kù)，為未來(lái)規(guī)模擴(kuò)大做準(zhǔn)備。公司繼續(xù)在丙烷產(chǎn)業(yè)鏈上擴(kuò)大規(guī)模，充分利用自身貿(mào)易和倉(cāng)儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)，但項(xiàng)目管理能力可能仍需提高。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。進(jìn)口原料價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致公司庫(kù)存價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；公司項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司裝置運(yùn)行的安全風(fēng)險(xiǎn)；公司海外貿(mào)易業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損的風(fēng)險(xiǎn)；公司與海外供應(yīng)和服務(wù)商產(chǎn)生糾紛的風(fēng)險(xiǎn)。 
    盈利預(yù)測(cè)及估值。維持17-19年EPS預(yù)測(cè)0.77/1.08/1.24元，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)PE15/11/9倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。