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公司將進(jìn)一步重視和激勵(lì)人才，擬向核心員工授予8.5 億股限制性股票（價(jià)格為每股3.79 元）。目前已完成國家發(fā)改委對(duì)混改方案的批復(fù)、董事會(huì)的通過，下一步聯(lián)通A 股公司與聯(lián)通紅籌公司協(xié)商以定向配售或參與供股等方式認(rèn)購聯(lián)通紅籌公司股份，注入全部資金，并完成內(nèi)外部審批。后續(xù)召開股東大會(huì)，審議本次非公開發(fā)行方案，并提交相關(guān)監(jiān)督機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。
    中期業(yè)績發(fā)布，總體發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好：公司2017 年H1 營收1381.60億元，同比-1.5%，歸母凈利潤7.78 億，同比增長74.3%。重點(diǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展良好，其中IDC/云計(jì)算收入達(dá)58.0 億元，同比增長22.0%，ICT 收入18.7 億，同比增長15.6%；物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)已突破5000萬。2017 年維持全年450 億資本開支，投資重點(diǎn)在：精準(zhǔn)投資、按需投入、確保網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭力和客戶感知上，主要聚焦重點(diǎn)城市、4G 網(wǎng)絡(luò)、聚焦存量資產(chǎn)利用率高和投資回報(bào)承諾高的區(qū)域。
    混改正當(dāng)時(shí)，成長空間巨大：公司混改以“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”為目標(biāo)，通過引入戰(zhàn)略投資者和建立健全有效的公司治理機(jī)制和市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制來提升效益、創(chuàng)造更好的股東和員工回報(bào)。和互聯(lián)網(wǎng)公司、垂直行業(yè)、創(chuàng)新領(lǐng)域等合作可以各取其長、共同發(fā)展。募集資金由聯(lián)通運(yùn)營公司主要用于4G 能力提升、5G 組網(wǎng)技術(shù)驗(yàn)證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項(xiàng)目，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項(xiàng)目。重點(diǎn)合作領(lǐng)域包括：零售體系、渠道觸點(diǎn)、內(nèi)容聚合、家庭互聯(lián)網(wǎng)、支付金融、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、CDN、系統(tǒng)集成、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、支付金融等。借助外力，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，公司未來成長空間巨大。
    投資建議：
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益為0.08 元、0.14 元、0.21 元，考慮中國聯(lián)通作為唯一一家集團(tuán)整體混改試點(diǎn)單位，給予較高的估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.5 元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國企混改實(shí)質(zhì)推進(jìn)低于預(yù)期、運(yùn)營效果不達(dá)預(yù)期。