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渦輪增壓業(yè)務(wù)+進(jìn)排氣歧管銷量的提升，為公司帶來穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)。中報(bào)更靚麗的是，毛利率大幅提升。新老產(chǎn)品整體業(yè)務(wù)的毛利率從23.33%提高到26.47%，同比增長(zhǎng)3.12 個(gè)百分點(diǎn)，尤其進(jìn)、排氣歧管業(yè)務(wù)，由于單價(jià)更高的高鎳歧管銷售占比逐步提高，所以凈利率提升4.41 的百分點(diǎn)，渦殼毛利率提升3.15 的百分點(diǎn)。目前公司排氣歧管、渦殼的毛利率水平分別為26.2%和21.5%，弱于行業(yè)平均水平，我們認(rèn)為下半年乃至明后年的毛利率還將持續(xù)上升，預(yù)計(jì)2017-2019 年毛利率水平可平均達(dá)到27.8%、28.6%及28.9%，這兩年將是公司明顯的快速增長(zhǎng)期。我們重申公司未來的2 條增長(zhǎng)路徑：一是傳統(tǒng)水泵產(chǎn)品和進(jìn)、排氣歧管產(chǎn)品整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)，從普通鑄鐵件到高鎳件，從機(jī)械式水泵到離合器電控開關(guān)水泵、電子水泵，帶來毛利率的改善，二是新產(chǎn)品渦輪增壓殼體和排氣歧管結(jié)合體迅速放量，步入利潤(rùn)釋放期，量?jī)r(jià)齊升。
    控股股東不斷增持，增持均價(jià)目前倒掛，提供安全邊際。公司控股股東宛西控股、實(shí)際控制人從2016 年10 月份至今持續(xù)增持。2016 年10 月增持376 萬(wàn)股，增持均價(jià)在15.14 元，增持比例1.13%，2017 年7 月增持266 萬(wàn)股，增持均價(jià)13.875 元，增持比例在0.797%。2次增持后，宛西控股及實(shí)際控制人孫耀忠合計(jì)持有公司股份 13,259 萬(wàn)股，占公司總股本的 39.7217%，仍為第一大股東和實(shí)際控制人。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,721 百萬(wàn)元、3,468 百萬(wàn)元及4,050 百萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)229 百萬(wàn)、321 百萬(wàn)及393 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)112.32%、40.17%及22.43%，上調(diào)凈利潤(rùn)幅度分別為21%、28%及25%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.69、0.96 及1.18 元，對(duì)應(yīng)估值為22 倍、16 倍及13 倍。