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國信證券-中國聯(lián)通(600050)中國聯(lián)通投資者交流會(huì)調(diào)研紀(jì)要-170817
上傳日期:
2017/8/17
大?。?/td>
618KB
格式:
pdf
來源:
評級:
買入
作者:
程成,王齊昊
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容
王曉初介紹混改情況:
1、中國聯(lián)通是目前唯一一家集團(tuán)級進(jìn)行混改的企業(yè);
2、混合所有制改革方案引入戰(zhàn)略投資者有助于將聯(lián)通A 股公司的網(wǎng)絡(luò)、客戶、數(shù)據(jù)、營銷服務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈影響力等方面的資源和優(yōu)勢與戰(zhàn)略投資者的機(jī)制優(yōu)勢、創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)勢相結(jié)合,完善聯(lián)通A 股公司改革,促進(jìn)其創(chuàng)新發(fā)展;
3、中國聯(lián)通的體制改革有助于完善公司治理,強(qiáng)化內(nèi)部激勵(lì),提升公司活力。
具體融資方案主要包括以下內(nèi)容:
混改以A 股為平臺(tái),BATJ 等14 家戰(zhàn)略投資者向聯(lián)通A 股公司認(rèn)購90.4 億股新股,向聯(lián)通集團(tuán)認(rèn)購19 億股A 股老股,共占總股本35.2%,價(jià)格為6.83 元;
擬向核心員工授予8.5 億股限制性股票,價(jià)格為3.79 元;
總交易對價(jià)779 億元,資金將用于4G、5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。
聯(lián)通此次混改引入的戰(zhàn)略投資者包括BATJ 四大互聯(lián)網(wǎng)公司、垂直行業(yè)領(lǐng)先公司、具備雄厚實(shí)力的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和金融企業(yè)、國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)基金等,具體為中國人壽、騰訊信達(dá)、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、滴滴、網(wǎng)宿科技、宜通世紀(jì)、用友網(wǎng)絡(luò)、光企互聯(lián)、淮海方舟、興全基金、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金等。
目前完成進(jìn)度:
已經(jīng)獲得國家發(fā)改委對混改方案的批復(fù)
聯(lián)通A 股公司董事會(huì)已通過本次發(fā)行方案,并公告
下一步節(jié)點(diǎn):
聯(lián)通A 股公司與聯(lián)通紅籌公司協(xié)商以定向配售或參與供股等方式認(rèn)購聯(lián)通紅籌公司股份,注入資金并完成內(nèi)外部審批
聯(lián)通A 股公司召開股東大會(huì),審議本次非公開發(fā)行方案,并提交相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)
總經(jīng)理陸益民介紹業(yè)績情況
中國聯(lián)通整體盈利能力改善明顯。聯(lián)通發(fā)布2017 中報(bào),實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1241 億元,同比增速+3.2%;凈利潤7.8 億元,同比增速74.3%。其中,EBITDA 占主營收入35.2%,整體經(jīng)營業(yè)績改善明顯。
其中,2017H1 移動(dòng)出賬用戶ARPU 為48.0 元,而2016 年同期是46.4 元。
公司全年CAPEX 保持450 億元,上半年投資90 億,下半年投資會(huì)加速。通過與戰(zhàn)略投資者的深入合作,中國聯(lián)通的重點(diǎn)創(chuàng)業(yè)業(yè)務(wù)投資方向包括IDC/云計(jì)算、ICT、視頻服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)、跨國市場、互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域。
CFO介紹具體情況
關(guān)于中國聯(lián)通2017 年上半年的營業(yè)成本拆分項(xiàng)的具體情況,CFO 進(jìn)行了具體介紹,如下表所示:
具體各項(xiàng)業(yè)務(wù):
4G:
1、1H2017: 4G基站凈增3 萬個(gè),達(dá)到77 萬個(gè)
2、雙載波聚合全面商用,三載波聚合試商用已在大城市核心區(qū)開展
3、對于局部的熱點(diǎn)區(qū)域,通過在現(xiàn)有4G 設(shè)備上開通第二載波、升級3G設(shè)備等手段進(jìn)行4G網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容
寬帶:
1、北方10 省實(shí)現(xiàn)全光網(wǎng)絡(luò),積極進(jìn)行10G PON等新技術(shù)部署
2、南方全面推進(jìn)社會(huì)化合作
物聯(lián)網(wǎng):
于上海建成全球最大單城NB-IoT 網(wǎng)絡(luò),并全面引入NFV 技術(shù)
問答環(huán)節(jié)
1、混改和具體的投資者有什么協(xié)同?
未來企業(yè)跨界是大的趨勢,不論和互聯(lián)網(wǎng)還是垂直的行業(yè)都有共同發(fā)展的空間,各自拿出共享經(jīng)濟(jì)、共享資源來發(fā)揮優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)收入的提升。
在渠道上,比如,互聯(lián)網(wǎng)公司龐大的觸點(diǎn),可以幫助公司通過互聯(lián)網(wǎng)銷售,比實(shí)體銷售更方便。
在技術(shù)上,AI、云這些領(lǐng)域也需要更多的合作。
2、具體在哪些機(jī)制改革?
核心是要解決國有企業(yè)效率問題,組織架構(gòu)過于龐大,讓企業(yè)小而靈活。
同時(shí),在人力資源方面,激發(fā)個(gè)人貢獻(xiàn)。讓個(gè)人、股東、企業(yè)的利益一致化。
另外,需要形成具備制衡機(jī)制的董事會(huì)。
3、董事會(huì)未來是怎么樣?港股會(huì)相應(yīng)改變嗎?
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中國聯(lián)通股票研究報(bào)告
方正證券-中國聯(lián)通(600050)混改終落地,四類合作伙伴強(qiáng)勢入局,業(yè)務(wù)及業(yè)績持續(xù)向好-170816
太平洋證券-中國聯(lián)通(600050)混改正當(dāng)時(shí),成長空間巨大-170816
中銀國際-中國聯(lián)通(600050)混合所有制改革方案點(diǎn)評,國企混改樹標(biāo)桿,戰(zhàn)略籌資鑄未來-170817
川財(cái)證券-中國聯(lián)通(600050)業(yè)績大增,增長的潛力大-中國聯(lián)通2017年上半年業(yè)績預(yù)增公告點(diǎn)評-170814
中銀國際-中國聯(lián)通(600050)2017半年業(yè)績預(yù)增公告點(diǎn)評-170816
國信證券-中國聯(lián)通(600050)業(yè)績預(yù)增,期待混改落地加大邊際改善-170815
方正證券-中國聯(lián)通(600050)移動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好,降本成效顯著,混改值得期待-170811
方正證券-中國聯(lián)通(600050)運(yùn)營全面向好、創(chuàng)新積極,混改助力未來發(fā)展-170809
國信證券-中國聯(lián)通(600050)方案發(fā)布在即,混改標(biāo)桿“一觸即發(fā)”-170806
方正證券-中國聯(lián)通(600050)方正通信,中國聯(lián)通推介材料-170724
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