>> 浙商證券-大族激光(002008)深度報告：立足激光，承勢而上-170807
| 上傳日期： |
2017/8/17 |
大小： |
2045KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2011 年到2016 年五年凈利潤復(fù)合平均增長率（CAGR）為5.42%，公司主要以小功率激光設(shè)備和大功率激光設(shè)備為主，2016 年小功率激光設(shè)備占比為53%，大功率占比20.97%，2016 年開始毛利率呈現(xiàn)逐步上升的趨勢，未來大功率激光設(shè)備有望重復(fù)小功率進(jìn)口替代精彩，我們預(yù)計未來三年凈利潤復(fù)合年均復(fù)合增長率將達(dá)到47.40%。
激光行業(yè)恢復(fù)增長，長期看高功率進(jìn)口替代
全球制造業(yè)市場經(jīng)過兩年的平穩(wěn)發(fā)展后逐漸恢復(fù)增長，預(yù)計2017 年全球激光器銷售額將達(dá)到110 億美元，增長率為6.63%。2016 年海外三大巨頭通快、IPG、相干公司業(yè)績穩(wěn)定增長，國內(nèi)華工科技、大族激光收入增長加速，且增長率均高于國外。從全球角度看，目前世界上主要的激光種類有CO2 激光器，光纖激光器，半導(dǎo)體激光器和固體激光器，光纖激光作為第三代激光技術(shù)的代表，市場占有率一直快速增長，從國內(nèi)銷售數(shù)據(jù)來看，低功率已實現(xiàn)進(jìn)口替代，短期看中功率推進(jìn)，長期看高功率進(jìn)口替代潛力。
新需求新增長，步入快速成長期
大族激光作為全球領(lǐng)先的激光設(shè)備供應(yīng)商，將受益下游新需求新應(yīng)用，23 億可轉(zhuǎn)債募集資金擴(kuò)產(chǎn)緊跟需求，公司步入快速增長期。1）消費電子OLED、雙攝、雙曲面玻璃、全面屏等科技微細(xì)創(chuàng)新加速滲透，帶來激光設(shè)備新需求，預(yù)計到2020 年消費電子需求達(dá)到20 億美元；2）隨著新能源汽車滲透率快速提升，激光焊接作為配套性的設(shè)備，其需求量也將會被推高；3）大功率及機(jī)器人自動化拉動激光器需求增長。
盈利預(yù)測及估值
考慮到激光行業(yè)恢復(fù)增長，公司作為全球領(lǐng)先的激光設(shè)備供應(yīng)商受益明顯，我們預(yù)計公司17-19 年實現(xiàn)的凈利潤為15.45/19.00/24.16 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.45、1.78、2.26 元/股。我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不達(dá)預(yù)期，核心器件產(chǎn)能未提升公司競爭力。
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