>> 川財證券-中國聯(lián)通(600050)混改開啟中國聯(lián)通高增長之路-中國聯(lián)通混改方案點評-170816
| 上傳日期： |
2017/8/17 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
黃超 |
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市場化的機制體制：市場化的機制體制包括多元化董事會組成結構、市場化經(jīng)理層的選聘和管理、全生產(chǎn)場景劃小承包等，機制體制改革會提高效率和活力，進一步使得管理和資金應用效率優(yōu)化可期。
779 億充裕建設資金：在川財證券早期報告《從與中國移動的通信網(wǎng)絡實際差距看中國聯(lián)通的巨大投資價值》，我們測算過在2016 年年底，中國聯(lián)通與中國移動在移動通信網(wǎng)絡質量上的差距折算成建設資金約500 億，此次混改戰(zhàn)略投資者帶來779 億，預測兩年之內(nèi)中國聯(lián)通能補齊網(wǎng)絡質量短板。
攜號轉網(wǎng)機會大：我國將在2020 年實行攜號轉網(wǎng)，混改帶來建設資金和公司活力提升有助于在兩年內(nèi)顯著提升聯(lián)通的網(wǎng)絡競爭力，2016 年中國聯(lián)通與中國移動的移動業(yè)務收入差額為4332 億，之前4332 億是營收差距，混改+攜號轉網(wǎng)使4332 億意味著增長空間。
4 類戰(zhàn)略投資者：4 類共14 家戰(zhàn)略投資者不僅給公司帶來了充裕的建設資金，優(yōu)勢互補還帶來了多種創(chuàng)新合作機會。
投資建議：2017 年半年報顯示中國聯(lián)通已邁上健康發(fā)展之路，混改給中國聯(lián)通帶來了充裕的建設資金、機制體制改革、廣泛的合作，壓力與動力并存，攜號轉網(wǎng)會帶來很大機會，維持中國聯(lián)通買入評級, 合理估值范圍為2018年PE35X-40X,即9.57-10.94 元。
風險提示：混改可能不及預期、創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展可能不理想。
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