>> 渤海證券-中國聯(lián)通（600050）半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：中報(bào)業(yè)績高增長，推動(dòng)混改順利實(shí)施-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
徐勇 |
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從具體業(yè)務(wù)上看，上半年公司在移動(dòng)業(yè)務(wù)、固網(wǎng)業(yè)務(wù)以及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)三個(gè)方面都有很大的提升：
1）移動(dòng)業(yè)務(wù)方面：公司大力發(fā)展流量經(jīng)營，轉(zhuǎn)型移動(dòng)業(yè)務(wù)，提升新入網(wǎng)用戶質(zhì)量，在提速減費(fèi)的環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)業(yè)務(wù)收入768.4 億元，同比增長 5.2%，超過行業(yè)平均。移動(dòng)用戶凈增563 萬戶，總數(shù)達(dá)2.69 億戶。加快2G 用戶向4G 網(wǎng)絡(luò)遷移，優(yōu)化用戶結(jié)構(gòu)，其中4G 用戶凈增3426 萬戶，總數(shù)達(dá)到1.39億戶，占比達(dá)到51.5%；4G 用戶數(shù)的猛增得益于公司加快4G 業(yè)務(wù)發(fā)展，全面推廣2I2C、2B2C、冰激凌套餐等多元化流量型產(chǎn)品，構(gòu)建出“暢視+沃視頻”的差異化內(nèi)容體系，滿足不同用戶需求，并借助大數(shù)據(jù)開展場(chǎng)景化精準(zhǔn)營銷。多重的套餐與內(nèi)容體系促進(jìn)流量快速增長及用戶價(jià)值提升，上半年手機(jī)上網(wǎng)數(shù)據(jù)流量同比增長 325.7%，收入達(dá)到429.0 億元，其中4G 用戶月戶均數(shù)據(jù)流量達(dá)到3.33GB?；谟脩袅髁繕I(yè)務(wù)的猛增，用戶ARPU 提升明顯，達(dá)到48.0 元，特別是4G 用戶ARPU 達(dá)到66.5 元。
2）固網(wǎng)業(yè)務(wù)方面：公司通過發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)來抵消固網(wǎng)語音收入下降及寬帶市場(chǎng)的競(jìng)爭壓力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入465.7 億元，同比持平。其中語音收入占比下降至13.4%，寬帶業(yè)務(wù)占比提升，固網(wǎng)數(shù)字化結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。上半年來公司重點(diǎn)在全光網(wǎng)上主推以視頻為主的高帶寬內(nèi)容及應(yīng)用產(chǎn)品，優(yōu)化端到端的客戶服務(wù)流程，提升客戶滿意度，從而實(shí)現(xiàn)寬帶用戶數(shù)同比增長4.0%，實(shí)現(xiàn)固網(wǎng)寬帶收入215.6 億元。下半年，公司將重點(diǎn)打造豐富的寬帶內(nèi)容及應(yīng)用，強(qiáng)化運(yùn)營與服務(wù)，不斷提升差異化競(jìng)爭能力。此外公司在固網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈資源整合和創(chuàng)新業(yè)務(wù)上有所突破，主要表現(xiàn)為ICT、IDC 及云計(jì)算業(yè)務(wù)保持兩位數(shù)增長、物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)突破5000 萬個(gè)、金融貸款余額達(dá)到320 億元、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先、個(gè)人征信和位置服務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位。
3）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，經(jīng)過兩年大規(guī)模4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，近期公司一直在推進(jìn)4G網(wǎng)絡(luò)精準(zhǔn)建設(shè)，將投資聚焦于重點(diǎn)城市和投資回報(bào)高的區(qū)域，提升存量資源使用效率，目前聯(lián)通4G 網(wǎng)絡(luò)利用率達(dá)到35%，F(xiàn)TTH 用戶占比達(dá)到 74.2%，同比提升明顯?；A(chǔ)網(wǎng)絡(luò)方面，公司持續(xù)提升傳輸、承載網(wǎng)傳輸能力，骨干網(wǎng)時(shí)延繼續(xù)保持行業(yè)最優(yōu)，同時(shí)跟進(jìn)新技術(shù)演進(jìn)，全面引入 NFV 技術(shù)，為未來發(fā)展積蓄能力。
多方位加強(qiáng)建設(shè)，進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭力
在上半年經(jīng)營基礎(chǔ)上，公司下半年全面深化實(shí)施聚焦戰(zhàn)略，以規(guī)模效益發(fā)展為主線，提升網(wǎng)絡(luò)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力，促使經(jīng)營繼續(xù)增長，進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭力。公司主要在以下幾個(gè)方面做重點(diǎn)投入：
1）持續(xù)提升網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施能力。上半年公司資本開支僅完成全年的20%，下半年的基建投資力度將進(jìn)一步加大，混改募集資金也明確用于寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，因此，圍繞著4G網(wǎng)絡(luò)與物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)部署，公司將以精準(zhǔn)建設(shè)、快速擴(kuò)容，提高網(wǎng)絡(luò)響應(yīng)速度為目標(biāo)全面鋪開，并在5G技術(shù)上以跟隨策略為主，主動(dòng)進(jìn)行多方位的5G網(wǎng)絡(luò)實(shí)驗(yàn)，為將來5G網(wǎng)絡(luò)商用做好全面的技術(shù)儲(chǔ)備。固網(wǎng)方面通過總承包和社會(huì)化合作方式實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，建設(shè)低時(shí)延高可靠全光網(wǎng)(傳輸能力100G)，大幅提升骨干網(wǎng)網(wǎng)間互聯(lián)容量。
2）加快運(yùn)營模式和應(yīng)用創(chuàng)新。在當(dāng)下運(yùn)營商業(yè)務(wù)同質(zhì)化，企業(yè)差異化將是競(jìng)爭力的重要體現(xiàn)，公司通過經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變，發(fā)展激發(fā)收入和利潤增長的新模式，如已經(jīng)對(duì)業(yè)績提升做出重大貢獻(xiàn)的2I2C業(yè)務(wù)、處于推廣階段就很受歡迎的2B2C業(yè)務(wù)。同時(shí)在業(yè)務(wù)融合方面，利用寬帶經(jīng)營體系，推出“光寬帶+”品牌，融合其他領(lǐng)域產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)利潤提升。創(chuàng)新方面，公司繼續(xù)加強(qiáng)布局物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)，此塊業(yè)務(wù)收入增速是最快的，將會(huì)成為公司收入增長的主要?jiǎng)恿Α?br> 3）內(nèi)部機(jī)制和管理增強(qiáng)。今年以來公司一直在進(jìn)行精簡機(jī)構(gòu)，推進(jìn)市場(chǎng)線、支撐線、職能線的機(jī)制體制改革，打造新的企業(yè)架構(gòu)，一方面鼓勵(lì)員工創(chuàng)業(yè)和下基層經(jīng)營承包，另一方面通過實(shí)施員工持股計(jì)劃全面提升人力資源效能。在2C領(lǐng)域通過互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營部組建視頻公司；在2B領(lǐng)域以集團(tuán)客戶為中心成立大數(shù)據(jù)公司；在2I領(lǐng)域利用合作化運(yùn)營全面保障創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域供給能力。
混改方案初步落地，公司迎來新的發(fā)展機(jī)遇
公司在公布業(yè)績的同時(shí)，也公布了初步混改方案。根據(jù)方案，BATJ等14家戰(zhàn)略投資者向聯(lián)通A股公司認(rèn)購約90億股新股，并向聯(lián)通集團(tuán)公司購入19.0億股聯(lián)通A股公司股票，價(jià)格為每股人民幣6.83元；擬向核心員工授予約8.5億股限制性股票，價(jià)格為每股人民幣3.79元；總交易對(duì)價(jià)約為人民幣780億元，資金將用于4G、5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。其中引入的民營戰(zhàn)略投
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