>> 興業(yè)證券-益豐藥房(603939)收入利潤持續(xù)高增長，顯示強(qiáng)整合能力-170820
| 上傳日期： |
2017/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫媛媛，徐佳熹 |
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盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司未來三年每年能新增600-700家以上門店。公司精細(xì)化管理能力突出，不斷擴(kuò)張藥店保證了藥店收入端增長，從毛利率角度看，公司未來隨著規(guī)模擴(kuò)大，我們預(yù)計毛利率還能繼續(xù)保持穩(wěn)定，隨著多元化品類發(fā)展促進(jìn)客單價、坪效提升，費(fèi)用率預(yù)計在擴(kuò)張中也能保持較為穩(wěn)定的水平，我們認(rèn)為公司在外延并購、整合藥店以及經(jīng)營藥店上都有較為清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，后續(xù)預(yù)計外延加速，我們預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.85、1.13、1.46元，對應(yīng)PE分別為40、30、20倍，給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭的風(fēng)險、門店快速拓展影響短期業(yè)績的風(fēng)險
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