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    新建與并購門店并舉，門店數(shù)量加速增長
    公司區(qū)域聚焦戰(zhàn)略中南和華東區(qū)域，截止2017年上半年，在湖南、湖北、上海、江蘇、江西、浙江、廣東七省市擁有連鎖藥店1783家，較2016年末凈增門店248家。聚焦區(qū)域，競爭優(yōu)勢明顯。同時積極拓展全國市場，穩(wěn)步推進門店新建和并購。在新區(qū)域并購整合迅速，經(jīng)驗復制成功率高。
    發(fā)揚精益化管理優(yōu)勢，毛利率凈利率持續(xù)提升
    公司管理細致，員工培訓體系完整，激勵措施充分，2016年凈利率在連鎖藥店里排名第二，2017年上半年毛利率提升0.2pp至39.8%、凈利率提升0.9pp至 7.0%，領(lǐng)先行業(yè)。
    江蘇地區(qū)醫(yī)保門店數(shù)目提升迅速，有利于業(yè)績增厚
    2017年上半年公司在江蘇地區(qū)增加98家醫(yī)保門店，將整體醫(yī)保率一舉提高至64%，預計本年度內(nèi)還會有多家門店獲得醫(yī)保資質(zhì)，有利于拉動營收增長。
    風險提示
    新開門店速度不達預期、并購整合不達預期。
    投資建議：穩(wěn)健高增長，繼續(xù)維持“買入”評級
    作為醫(yī)藥商業(yè)零售龍頭，公司在多項業(yè)內(nèi)排名中維持前列，且門店新增速度持續(xù)加速，作為唯一一家完成定增的醫(yī)藥零售企業(yè)，未來并購資金來源確定，3年1000家門店計劃順利推進，我們上調(diào)公司17-19年歸母凈利潤3.08/4.14/5.46億，對應EPS為0.85/1.02/1.35元，當前股價對應PE為39/32/24X，繼續(xù)維持“買入”評級。