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上半年毛利率18.1%，同比降低2.3個(gè)百分點(diǎn)，三項(xiàng)費(fèi)用率13.7%，同比降低1.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于KSS和PCC并表所致，預(yù)計(jì)隨整合效應(yīng)逐步凸顯，毛利率和費(fèi)用率有望改善，盈利能力預(yù)計(jì)提升。 
    布局汽車安全業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額有望提升：受益于高田事件，全球汽車安全業(yè)務(wù)格局預(yù)計(jì)重新劃分，公司作為全球汽車安全領(lǐng)導(dǎo)者有望搶占高田份額，拓展優(yōu)質(zhì)客戶，形成規(guī)模效應(yīng)和客戶協(xié)同，盈利能力有望提升。上半年安全業(yè)務(wù)新增訂單達(dá)14.3億美元，進(jìn)一步保障未來(lái)增速，并且基于全球研發(fā)中心多點(diǎn)布局，其前視系統(tǒng)、360環(huán)視系統(tǒng)已經(jīng)批量供貨，為未來(lái)拓展智能駕駛市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 
    硬件+軟件+數(shù)據(jù)服務(wù)，智能車聯(lián)快速發(fā)展：公司2016年收購(gòu)PCC，彌補(bǔ)普瑞在智能軟件后端的技術(shù)缺陷，提供軟硬一體智能車聯(lián)解決方案。HMI業(yè)務(wù)上半年受福特銷量放緩影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊俾圆患邦A(yù)期。PCC受益于客戶拓展和市場(chǎng)高增速，營(yíng)收增長(zhǎng)188.6%至18.1億元，預(yù)計(jì)未來(lái)還將保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭。 
    新能源汽車業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，受益于市場(chǎng)爆發(fā)增長(zhǎng)：新能源業(yè)務(wù)上半年?duì)I收同比+20.2%至2.9億元，增速放緩，主要由于上半年行業(yè)增速放緩導(dǎo)致，公司新取得奔馳48V系統(tǒng)BMS訂單，預(yù)計(jì)在3季度量產(chǎn)，配套優(yōu)質(zhì)客戶，彰顯技術(shù)實(shí)力，預(yù)計(jì)隨客戶持續(xù)拓展，業(yè)務(wù)仍將維持較高增速。   
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：汽車安全隨業(yè)務(wù)不斷整合，盈利能力和份額有望提升，智能車聯(lián)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)保持高增長(zhǎng)，看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。維持2017-2019年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為1.12、1.54、1.95元，但是由于收購(gòu)整合不及預(yù)期，公司業(yè)務(wù)短期承壓，下調(diào)評(píng)級(jí)由"強(qiáng)烈推薦"至"推薦"。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1)收購(gòu)整合不及預(yù)期；2）乘用車景氣度不及預(yù)期。