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    點評：
    1.17H1 兌現(xiàn)高增速，毛利率同比微幅增長0.8%，其中Q2 單季實現(xiàn)收入20.8 億，歸母凈利潤1.74 億，環(huán)比增長31.8%。
    2.17 年H1 行業(yè)高速增長的幾個背景：1）景氣度回暖。上游材料漲聲不斷；小間距爆發(fā)極大拉動了上中游需求，占據(jù)下游50%份額的通用照明也在回暖。另外,《國家半導體照明“十三五”規(guī)劃》也設定了高增長目標（產(chǎn)值1 萬億）。2）基數(shù)偏低造成增速高。15 年H2 行業(yè)大打價格戰(zhàn)，造成16 年H1 燈珠單價基數(shù)較低，至16 年H2 恢復穩(wěn)定（16 年的漲價可以看做是價格從底部的回升）。因此大部分廠商17 年H1 同比數(shù)據(jù)都十分亮眼；而H2 價格已經(jīng)處于相對高位，同比數(shù)據(jù)有所回落是正?，F(xiàn)象。
    3. Q3 的業(yè)績指引解讀。公司給予1~9 月的利潤增速是17.82%~36.92%，歸母凈利潤3.7 億~4.3 億。Q3 是LED 通用照明下游的傳統(tǒng)淡季（節(jié)假日為旺季，下游一般提前2 個月備貨），公司經(jīng)營目標面向全年及未來，因此大規(guī)模產(chǎn)能擴充后折舊問題在淡季相對明顯，短期利潤有所影響，但Q4 是全球照明旺季（國慶、圣誕、元旦等節(jié)假日），公司全年經(jīng)營目標未變。
    投資評級與估值：
    不考慮Osram 收購攤薄，公司17-19 年實現(xiàn)EPS 分別為1.24、1.63、2.23，對應當前價格，PE 分別為30 倍、23、17 倍。我們看好公司的戰(zhàn)略格局和管理能力，維持“強烈推薦”。
    風險提示：
    行業(yè)價格大幅下滑造成的經(jīng)營風險；Osram 收購的不確定性。