>> 東北證券-蘇州科達（603660）半年業(yè)績高增長，注重研發(fā)布局渠道-170821
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣 |
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報告摘要：
借助行業(yè)東風，視頻會議和視頻監(jiān)控兩大主營共增長。受益于政府、行業(yè)和企業(yè)信息化建設(shè)需求穩(wěn)定，網(wǎng)絡(luò)視訊行業(yè)市場持續(xù)增長，公司業(yè)務(wù)拓展良好，營收實現(xiàn)增長，視頻會議3.51 億元，同比增長28.00%，毛利率81.45%，提升7.32%，預(yù)計主要基于公檢法優(yōu)勢領(lǐng)域國產(chǎn)替代影響；視頻監(jiān)控3.24 億元，同比增長17.82%，毛利率維持穩(wěn)定。
費用控制合理，重視研發(fā)創(chuàng)新潛力巨大。報告期內(nèi)，公司期間費用同比增長13.71%，低于營收增速，控制較為合理。其中銷售費用為1.66億元，同比增長8.97%，主要基于公司加大業(yè)務(wù)拓展投入力度所致；管理費用為2.58 億元，同比增長18.77%，主要由于研發(fā)投入增加所致；財務(wù)費用為-1.36 萬元，同比減少100.41%，主要是因為本年無類似上年短期借款利息支出。報告期內(nèi)，公司研發(fā)支出為2.22 億元，同比增長17.03%，占營收比例高達32.45%。主要是由于產(chǎn)品研發(fā)增長帶來的投入增加，公司推出了獵鷹結(jié)構(gòu)化分析系統(tǒng)、大盤位磁陣/云存儲等 80 余款新品，并對多款行業(yè)解決方案、產(chǎn)品等進行優(yōu)化。高研發(fā)投入為公司業(yè)績增長提供源源不斷的驅(qū)動力。
積極鋪設(shè)渠道，營銷發(fā)力。公司在現(xiàn)有 27 個省級營銷網(wǎng)點的基礎(chǔ)上，向地市級擴張網(wǎng)點，全面推動辦事處由項目操作型向經(jīng)營管理型轉(zhuǎn)變；同時布局集成項目及未來的PPP 領(lǐng)域，公司設(shè)立科達集成，有望通過獲取項目導(dǎo)入自身產(chǎn)品，實現(xiàn)多渠道產(chǎn)品落地。
投資建議：預(yù)計公司 2016/2017/2018 年 EPS1.01/1.48/2.07 元，對應(yīng)PE37.97/25.99/18.62 倍，給予“買入” 評級。
風險提示: 視頻會議競爭加?。灰曨l監(jiān)控智能化推進不達預(yù)期。
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