>> 平安證券-蘇州科達(dá)（603660）業(yè)績表現(xiàn)亮眼，“技術(shù)研發(fā) 渠道拓展”驅(qū)動成長-170820
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張冰，閆磊 |
| 下載權(quán)限： |
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平安觀點(diǎn)：
公司上半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼：根據(jù)公司2017年半年報，公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.83億元，同比增長21.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為7528.40萬元，同比增長7721.12%。公司上半年?duì)I收持續(xù)快速增長，歸母凈利潤扭虧為盈且增長幅度很大，主要是因?yàn)樯习肽旯緲I(yè)務(wù)拓展情況較好，營收持續(xù)快速增長的同時，毛利率提高且期間費(fèi)用率下降。在毛利率方面，公司今年上半年毛利率為68.66%，相比去年同期提高3.60個百分點(diǎn)，主要是因?yàn)槊瘦^高的視頻會議業(yè)務(wù)今年上半年在營收中的占比相比去年同期有所提高。在期間費(fèi)用率方面，公司今年上半年期間費(fèi)用率為62.08%，相比去年同期下降4.40個百分點(diǎn)，表明公司費(fèi)控成效顯著。
公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，保持產(chǎn)品和解決方案領(lǐng)先優(yōu)勢：公司今年上半年研發(fā)支出為2.22億元，同比增長17.03%，研發(fā)支出保持快速增長。公司通過持續(xù)保持在研發(fā)、精益生產(chǎn)等方面的投入，保持產(chǎn)品可靠性優(yōu)勢和解決方案實(shí)戰(zhàn)能力優(yōu)勢。圍繞客戶需求，公司推出了獵鷹結(jié)構(gòu)化分析系統(tǒng)等80余款新品，為各行各業(yè)提供視頻信息化整體解決方案奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2017年上半年，公司后端的視頻結(jié)構(gòu)化分析系統(tǒng)、視頻偵查系統(tǒng)、圖像分析系統(tǒng)、實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用平臺、可視指揮調(diào)度系統(tǒng)、云存儲產(chǎn)品以及前端的感知型智能攝像機(jī)、4K/H.265全系列NVR等在多個城市部署，取得了良好的實(shí)戰(zhàn)效果。
積極拓展銷售渠道，助力營收增長：在保持產(chǎn)品和解決方案領(lǐng)先優(yōu)勢的同時，公司積極拓展銷售渠道，著力將領(lǐng)先優(yōu)勢落實(shí)為業(yè)績的增長。在重點(diǎn)行業(yè)方面，公司深耕重點(diǎn)行業(yè)營銷，繼續(xù)提高公司在公、檢、法、司、軍隊(duì)、教育、交通等重點(diǎn)行業(yè)的覆蓋率。在集成商、分銷商拓展方面，今年上半年，公司召開了首屆合作伙伴大會，并進(jìn)行了全國巡展，加大了通用類產(chǎn)品和解決方案在通用行業(yè)市場的宣傳覆蓋力度，積極拓展業(yè)務(wù)合作伙伴。在海外，公司加大了智能交通、移動監(jiān)控等優(yōu)勢類產(chǎn)品海外市場拓展力度，海外市場品牌知名度逐漸提升，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較高增長。我們認(rèn)為，公司通過多方渠道布局，未來將在營收方面取得更大的突破，公司的營業(yè)收入未來將加速增長。
盈利預(yù)測與投資建議：我們維持對公司2017-2019年的盈利預(yù)測，EPS分別為1.00元、1.41元、1.95元，對應(yīng)8月18日收盤價的PE分別約為39.6、28.0、20.2倍。公司是我國視頻會議和視頻監(jiān)控行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在國內(nèi)視頻會議和視頻監(jiān)控市場具有很強(qiáng)的市場競爭力。公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，保持產(chǎn)品和解決方案的領(lǐng)先優(yōu)勢。同時，公司積極拓展銷售渠道，在重點(diǎn)行業(yè)、集成商、分銷商、海外市場多方布局，公司營收未來加速增長可期。我們堅(jiān)定看好公司的未來發(fā)展，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：視頻會議領(lǐng)域的國產(chǎn)化替代進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；"摩云視訊"的推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；渠道建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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