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其中，二季度單季度營(yíng)收增速為29.6%，增速較一季度36.1%的增速略有放緩?？紤]到一季度的交付收入大部分自于2016 年下半年的合同簽單，公司二季度營(yíng)收增速基本屬于正常區(qū)間。
    ■完成市場(chǎng)份額收割，整體費(fèi)用率處于下降通道。公司同行業(yè)國外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比如IBM 等公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型窗口期，公司通過2016 年通過積極的銷售策略，順利實(shí)現(xiàn)對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)份額的蠶食。今年上半年，整體銷售費(fèi)用率為6.8%，較上年同比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)，二季度的銷售費(fèi)用率更是控制在了5.9%。我們判斷，公司已經(jīng)初步邁過了市場(chǎng)份額收割的第一階段；第二階段，在鞏固已有營(yíng)收增速的同時(shí)，將更看重凈利潤(rùn)指標(biāo)。預(yù)計(jì)未來銷售費(fèi)用支出將保持平穩(wěn)，隨著收入的規(guī)模效應(yīng)以及品牌效應(yīng)凸顯，整體費(fèi)用率處于下降通道。
    ■創(chuàng)新業(yè)務(wù)線拓展順利。1）云業(yè)務(wù)快速積累和發(fā)展。公司目前已與亞馬遜、華為、微軟等建立了云合作關(guān)系，跟阿里巴巴、騰訊在一些特定行業(yè)上也有合作，公司的兩款主要SaaS 產(chǎn)品匯聯(lián)易和云SRM 市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，公司自有的云管理平臺(tái)-漢得融合云治理平臺(tái)（HCMP）也取得了不俗的成績(jī)；2）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)小有盈利。公司上半年，保理實(shí)現(xiàn)收入1500 多萬，在考慮自有資金成本的情況下，已經(jīng)開始略有盈利。
    ■投資建議：公司傳統(tǒng)的ERP 實(shí)施業(yè)務(wù)重新進(jìn)入高速增長(zhǎng)的通道；創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，未來業(yè)績(jī)有望保持持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-2018年EPS 為0.37、0.46 元，維持買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)16 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：ERP 實(shí)施業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降。