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公司第二季度營(yíng)收20.9 億元，同比增長(zhǎng)65%，歸母凈利潤(rùn)1.74 億，同比大增70%，環(huán)比增長(zhǎng)31%。公司上半年毛利率23.73%，同比提升0.7pct，公司作為封裝行業(yè)巨頭優(yōu)先受益，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同步高速增長(zhǎng)，突顯龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。
    海外營(yíng)收增速高達(dá)360%，并購(gòu)LEDWANCE 協(xié)同效應(yīng)初現(xiàn)。
    公司海外營(yíng)收3.86 億同比增長(zhǎng)360%，占總體營(yíng)收近11%。公司通過(guò)并購(gòu)LEDWANCE 獲得品牌優(yōu)勢(shì)，同時(shí)依靠自身核心產(chǎn)品燈絲燈、LED 燈管燈泡等性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，順利打開歐洲、美國(guó)及印度等市場(chǎng)，海外出口呈現(xiàn)加速擴(kuò)大趨勢(shì)。
    LED 封裝價(jià)格堅(jiān)挺，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)SMD 封裝和燈具，營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
    LED 行業(yè)下游需求持續(xù)旺盛，2017 年LED 封裝價(jià)格保持堅(jiān)挺，隨著公司產(chǎn)能釋放，市場(chǎng)占有率提升，公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)封裝和燈具產(chǎn)能，其中小欖SMD 項(xiàng)目達(dá)成93%，吉安SMD 項(xiàng)目達(dá)成76%，新余LED照明配套項(xiàng)目達(dá)成約12%。因此公司上半年SMD LED 營(yíng)收25.44 億，同比增長(zhǎng)83%，LED 應(yīng)用產(chǎn)品營(yíng)收6.68 億，同比增長(zhǎng)104%。
    上下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局已成“森林”，打造全球LED 一體化航母。
    公司持續(xù)加強(qiáng)LED 上下游資源配套，上游戰(zhàn)略聯(lián)盟多家LED 芯片領(lǐng)軍企業(yè)，確保芯片安全供應(yīng)。同時(shí)加強(qiáng)布局下游照明產(chǎn)業(yè)開拓，加快完成義務(wù)、新余等照明配套實(shí)施，并通過(guò)發(fā)揮LEDWANCE 高端品牌優(yōu)勢(shì)，積極開拓布局海外市場(chǎng)。公司不斷加強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，打造全球LED 一體化航母。
    買入評(píng)級(jí)
    由于并購(gòu)預(yù)案仍需證監(jiān)會(huì)批復(fù)，預(yù)計(jì)明年開始并表。公司備考業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2017~2019 年凈利潤(rùn)664/1554/2068 百萬(wàn)元，EPS 1.26/2.49/3.31 元，對(duì)應(yīng)PE 29.0/14.7/11.0X?？紤]公司公開發(fā)行加配套融資不超過(guò)40 億，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市值240 億，對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E 18 倍，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    LED 行業(yè)景氣度不達(dá)預(yù)期。