>> 華金證券-均勝電子(600699)汽車電子+安全加速成長，并表大幅增厚業(yè)績-170821
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
林帆 |
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其中2Q 實現(xiàn)營收65.64 億元，同比增長72.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.08 億元，同比增長228.23%。上半年業(yè)績增長超預(yù)期，主要原因是：（1）KSS 及PCC（原TS）并表，大幅增厚公司業(yè)績；（2）HMI、新能源汽車電子、汽車安全及智能車聯(lián)等各業(yè)務(wù)板塊運營良好；（3）出售智能制造業(yè)務(wù)產(chǎn)生投資收益約2.2 億。
KSS 有望與高田進(jìn)行整合，打造全球汽車安全氣囊巨頭。公司在2016 年通過收購全球頂級汽車安全系統(tǒng)供應(yīng)商KSS 切入汽車安全領(lǐng)域，將KSS 業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，發(fā)揮良好的協(xié)同效應(yīng)。至17 年上半年，汽車安全業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收67.35 億元，并新增近13 億美元訂單（其中主動安全新增訂單近1.3 億美元），業(yè)績將不斷釋放。今年6 月，均勝再度出擊，不高田簽署諒解備忘錄，擬以15.88 億美元收購高田優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。若收購成功，公司將KSS 不高田進(jìn)行產(chǎn)品不技術(shù)深度整合，有望進(jìn)一步提升全球市場份額，成為世界巨頭級的汽車安全系統(tǒng)供應(yīng)商。
汽車電子業(yè)務(wù)高速增長，BMS 獲得48V 新突破。在新能源汽車領(lǐng)域，公司BMS業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，上半年實現(xiàn)營收2.94 億元，同比增長20.15%。并在48V混動合力系統(tǒng)實現(xiàn)了突破，將為奔馳新型48V 微混動力車型提供的BMS（預(yù)計在2017 年第三季度末量產(chǎn)）。汽車電子領(lǐng)域，上半年實現(xiàn)營收18.07 億元，同比增長188.61%，并新增近2.2 億歐元訂單。新能源不智能汽車作為未來汽車的發(fā)展方向，行業(yè)空間巨大。未來隨著新能源汽車及汽車電子滲透率的不斷提升，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望保持較高增長。
投資建議：我們預(yù)測公司2017 年至2019 年盈利預(yù)測至每股收益分別為1.34 元、1.60 元和2.11 元，凈資產(chǎn)收益率分別為9.1%、10.2% 和11.8%。維持“買入-A”的投資評級，6 個月目標(biāo)價為40.00 元，相當(dāng)于2018 年25 倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：收購高田資產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；汽車電子應(yīng)用拓展不及預(yù)期。
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