>> 國金證券-均勝電子（600699）業(yè)績符合預(yù)期，智能駕駛穩(wěn)步推進(jìn)-170820
| 上傳日期： |
2017/8/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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經(jīng)營分析
業(yè)績符合預(yù)期，資產(chǎn)出售增厚業(yè)績。報告期內(nèi)，KSS 與PCC 實(shí)現(xiàn)完全并表，累計(jì)增加公司營收85.42 億元。人機(jī)交互業(yè)務(wù)受主要客戶之一福特國內(nèi)銷量增速的下滑，同比下滑7.3%。新能源汽車電子業(yè)務(wù)營收同比增長20.15%，保持較快增長。同時，上半年公司出售智能制造業(yè)務(wù)，產(chǎn)生稅后投資收益約2.2 億元，增厚公司業(yè)績。毛利率較去年同期下滑2.32 個百分點(diǎn)，其中HMI 業(yè)務(wù)毛利率下滑1.78 個百分點(diǎn)，KSS 與PCC 全年并表也對總體毛利率產(chǎn)生影響。期間費(fèi)用率13.68%，同比下滑1.41 個百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動-1.48%、+0.88%和-0.82%。
做強(qiáng)做大被動安全業(yè)務(wù)，智能駕駛加速推進(jìn)。報告期內(nèi)，KSS 新增訂單13億美元，PCC 新增訂單2.2 億歐元，保障后續(xù)穩(wěn)定增長，同時KSS 與高田簽署資產(chǎn)購買諒解備忘錄，意向購買高田硝酸銨氣體發(fā)生器業(yè)務(wù)以外的資產(chǎn)，欲做強(qiáng)做大被動安全業(yè)務(wù)。智能駕駛領(lǐng)域，KSS 目前已經(jīng)投入商用的ADAS 系統(tǒng)主要有前視攝像頭和360 環(huán)視系統(tǒng)，上半年新增訂單近1.3 億美元。同時，KSS 正在開發(fā)更高集成度的域控制器，實(shí)現(xiàn)多種傳感器（攝像頭、雷達(dá)、激光雷達(dá)）的融合，目前，相關(guān)系統(tǒng)研發(fā)正在積極推進(jìn)中，測試車輛已經(jīng)開始小范圍場地和路面測試。
投資建議
公司在無人駕駛、新能源汽車電子深度布局，技術(shù)全球領(lǐng)先，將通過外延+整合向國際化零部件巨頭邁進(jìn)，發(fā)展空間大，成長性好。預(yù)計(jì)2017~2019年EPS 分別為1.06 元、1.25 元、1.49 元，給予買入評級，6 個月目標(biāo)價36 元。
風(fēng)險提示：全球汽車行業(yè)產(chǎn)銷增速不及預(yù)期，并購高田進(jìn)度不及預(yù)期。
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