>> 廣發(fā)證券-天銀機電(300342)中報點評：軍民雙主業(yè)持續(xù)快速增長，業(yè)績符合預(yù)期-170821
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一方面，民品冰箱壓縮機零配件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.16 億元，同比增長18.4%，營收占比仍高達83.6%；一方面，軍工電子業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，實現(xiàn)營收6181 萬元，同比增長74.0%，凈利潤2701 萬元，同比增長113.5%，營收和凈利潤占比繼續(xù)提升。毛利率保持平穩(wěn)，民品同比下降0.1 個百分點，軍品同比提升0.07 個百分點。
軍工業(yè)務(wù)進入快速成長期，有望持續(xù)快速增長。公司軍工電子傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持了良好發(fā)展和行業(yè)優(yōu)勢地位，并在市場開拓方面取得顯著成效。其中，雷達目標(biāo)模擬器市占率進一步提升，獲得新客戶大額訂單；高速信號處理產(chǎn)品獲得新客戶批量采購；航電產(chǎn)品隨型號推進開始貢獻利潤；衛(wèi)星光學(xué)敏感器拓展新客戶取得成效；訊析電子產(chǎn)品首次在海軍某重點工程成功應(yīng)用。未來有望受益于軍民融合國家戰(zhàn)略和國防信息化建設(shè)，持續(xù)快速增長。
新能效標(biāo)準(zhǔn)實施驅(qū)動家電業(yè)務(wù)快速增長。公司節(jié)能型產(chǎn)品變頻控制器和迷你型整體式PTC 啟動器分別同比增長101%和24%。公司已完成無功耗啟動器和變頻控制器產(chǎn)能擴建及自動化生產(chǎn)線改造，未來有望持續(xù)快速增長。
向軍工業(yè)務(wù)板塊實施限制性股權(quán)激勵，充分激發(fā)活力。公司向軍工板塊管理人員和核心技術(shù)人員以8.30 元/股一次性授予限制性股票489 萬股，有利于充分調(diào)動軍工板塊經(jīng)營的主動性和積極性，以及吸引和保留核心人才。解鎖條件提出軍工板塊凈利潤加速增長，彰顯對軍工業(yè)務(wù)發(fā)展前景的信心。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計17-19 年EPS 為0.51/0.65/0.82 元，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 為28/22/17 倍?？春妹衿窐I(yè)務(wù)受益于家電新能效標(biāo)準(zhǔn)實施帶來的持續(xù)性增長，以及軍品業(yè)務(wù)在軍民融合和國防信息化建設(shè)大背景下的發(fā)展前景，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍品研制和交付不達預(yù)期，業(yè)績承諾完成情況低于預(yù)期。
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