>> 平安證券-漢得信息（300170）業(yè)績加速增長，創(chuàng)新業(yè)務成效漸顯-170823
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張冰，閆磊 |
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公司上半年業(yè)績增長提速，營業(yè)收入和歸母凈利潤增速相比去年同期分別提高2.78 和7.38 個百分點，我們判斷主要是因為，智能制造加快了公司傳統(tǒng)核心業(yè)務高端ERP 實施業(yè)務的發(fā)展，另外創(chuàng)新業(yè)務開始發(fā)力，為公司業(yè)績增長注入了新動能。在毛利率方面，公司上半年毛利率為36.43%，相比去年同期小幅提高0.89 個百分點。在期間費用率方面，今年上半年公司嚴格控制管理費用和銷售費用，管理費用率和銷售費用率分別為15.04%和6.76%，相比去年同期均有小幅下降。受財務費用率提高的影響，公司上半年期間費用率為21.24%，相比去年同期提高1.69 個百分點。
供應鏈金融業(yè)務已開始盈利，未來將成為公司業(yè)績的彈性所在：2015 年5月，公司設立全資子公司漢得保理，依托傳統(tǒng)ERP 實施服務領域的核心客戶資源，將公司自主研發(fā)的中小企業(yè)供應鏈金融云平臺，對接核心客戶ERP 系統(tǒng)的供應鏈模塊，以獲取交易、采購、發(fā)貨、開票等真實數(shù)據(jù)；且基于這些ERP 系統(tǒng)內(nèi)真實的交易數(shù)據(jù)，以優(yōu)質(zhì)應收賬款為依據(jù)，向核心客戶的上游供應商提供保理服務（即供應鏈金融服務）。今年上半年，公司保理服務實現(xiàn)業(yè)務收入1500 多萬，在考慮自有資金成本的情況下，已開始實現(xiàn)盈利，公司供應鏈金融業(yè)務模式已得到驗證。未來公司將布局平臺，引入銀行、小額貸款公司等資金合作方，實現(xiàn)傳統(tǒng)保理向金融技術轉(zhuǎn)變。我們認為，公司的供應鏈金融業(yè)務未來將迎來更快的發(fā)展，供應鏈金融業(yè)務未來將成為公司業(yè)績的彈性所在。
匯聯(lián)易、云SRM等創(chuàng)新業(yè)務將為公司提供新的業(yè)績增長點：基于對企業(yè)差旅和費用報銷管理的深刻理解，公司內(nèi)部孵化了一站式差旅及費用報銷管理產(chǎn)品即匯聯(lián)易，并基于該產(chǎn)品提供SaaS服務，幫助企業(yè)落地商旅，報銷和費控流程，實現(xiàn)商旅消費、費用控制、員工報銷、財務審核、信用支付、實物及電子發(fā)票管理的精細化和自動化。今年上半年，匯聯(lián)易新增50余家客戶，包括一些知名企業(yè)，完成合同金額1000多萬元。另外，基于多年來對企業(yè)供應鏈管理的解決方案總結和經(jīng)驗積累，公司內(nèi)部孵化了漢得供應商關系管理平臺軟件及漢得供應商關系管理云平臺軟件（即云SRM）。今年上半年，公司SRM業(yè)務發(fā)展迅速，已初步搭建組成方案專家、實施團隊和管理團隊，共完成數(shù)十家客戶簽約，產(chǎn)品與實施合同金額達到1000多萬。匯聯(lián)易、云SRM業(yè)務都是公司內(nèi)部孵化的創(chuàng)新業(yè)務且發(fā)展迅速，業(yè)務合同金額都已達到千萬量級。公司傳統(tǒng)主業(yè)積累的豐富的客戶資源，將為公司創(chuàng)新業(yè)務的未來發(fā)展奠定堅實客戶基礎。公司匯聯(lián)易、云SRM等創(chuàng)新業(yè)務的未來發(fā)展值得期待。
盈利預測與投資建議：我們維持對公司2017-2019年的盈利預測，EPS分別為0.36元、0.46元、0.61元，對應8月22日收盤價的PE分別約為31.2、24.0、18.1倍。公司是國內(nèi)高端ERP實施服務市場本土龍頭企業(yè)，行業(yè)地位穩(wěn)固。當前，受益于智能制造的推動，公司傳統(tǒng)核心業(yè)務高端ERP實施業(yè)務加速發(fā)展。同時，公司供應鏈金融業(yè)務模式已得到驗證，未來將成為公司業(yè)績的彈性所在。另外，公司匯聯(lián)易、云SRM等創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展迅速，未來將成為公司業(yè)績新的增長點。我們看好公司的未來發(fā)展，維持"強烈推薦"評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動的風險；供應鏈金融業(yè)務推廣進度不達預期；匯聯(lián)易業(yè)務發(fā)展不達預期。
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