>> 國信證券-中際裝備（300308）首推限制性股票激勵，鎖定未來業(yè)績高增長-170824
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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增持 |
作者： |
程成 |
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評論：
首推限制性股票激勵，有利于股東與核心團隊利益一致化，實現(xiàn)多贏局面
此次限制性股票激勵的推出與蘇州旭創(chuàng)完成過戶僅隔50 天，推出非常及時，可見公司發(fā)展節(jié)奏和效率提升明顯；此前市場曾擔憂上市公司與子公司蘇州旭創(chuàng)之間存在利益不一致的問題，我們認為此次限制性股票激勵的發(fā)布既是提振公司員工信心，又是給予市場信心；本次限制性股票激勵是公司自2012 年上市以來的首次股票激勵，同時覆蓋母公司和子公司部分管理層和核心骨干，既能與員工共享企業(yè)發(fā)展成果，募集的2.9 億現(xiàn)金又可以用于補充流動性，可為一箭雙雕。
限制性股票業(yè)績目標略高于對賭業(yè)績目標，鎖定公司未來業(yè)績高增長
本次限制性股票解除限售的業(yè)績條件為：2017 年至2020 年凈利潤分別不低于1.19億元（按全年模擬測算為2.38 億元）、3.07 億元、3.53 億元和4.06 億元，四年復(fù)合增速超過19%，且略高于蘇州旭創(chuàng)此前承諾對賭業(yè)績目標（2016 年至2018年實現(xiàn)歸母凈利潤1.73 億元、2.16 億元和2.79 億元），對賭業(yè)績目標與限制性股票業(yè)績目標，共同鎖定公司未來四年業(yè)績保持高增長。
原中際裝備總經(jīng)理讓賢蘇州旭創(chuàng)總經(jīng)理，彰顯企業(yè)家格局與胸懷
中際裝備原董事長兼總經(jīng)理王偉修先生此次辭去總經(jīng)理職務(wù)，讓賢于蘇州旭創(chuàng)總經(jīng)理劉圣先生，一方面體現(xiàn)了公司原管理層的格局與胸懷，同時也表明公司未來發(fā)展方向?qū)⒁蕴K州旭創(chuàng)所從事的光器件領(lǐng)域為重心。
募集資金4.5 億元增資蘇州旭創(chuàng)，高速率模塊產(chǎn)能提升值得期待
公司將本次非公開發(fā)行募集的4.5 億元增資蘇州旭創(chuàng)，用于光模塊研發(fā)及生產(chǎn)線建設(shè)和光模塊自動化生產(chǎn)線改造，彰顯大力發(fā)展光器件、光模塊業(yè)務(wù)的決心，蘇州旭創(chuàng)光模塊（特別是100G高速率光模塊）產(chǎn)能提升值得期待。
看好公司在光模塊領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，維持“增持”評級
我們看好蘇州旭創(chuàng)在光模塊領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，暫不考慮并表情況下，預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為1.3/1.4/1.5億元，凈利潤分別為1274/1475/1823 萬元；考慮蘇州旭創(chuàng)并表及增發(fā)攤薄后，2017-2019 年備考凈利潤分別為4.5/6.5/8.9億元，當前股價對應(yīng)的動態(tài)PE 為40/28/20倍，維持“增持”評級，建議重點關(guān)注。
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