>> 新時代證券-漢得信息（300170）ERP業(yè)務(wù)快速增長，供應(yīng)鏈金融開始盈利-170821
| 上傳日期： |
2017/8/24 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
田杰華 |
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收入利潤同時增長，客戶支持業(yè)務(wù)增速較高
收入增長32.26%,客戶支持業(yè)務(wù)增長49.85%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)收入9.55 億元，同比增長32.26%。軟件實施業(yè)務(wù)收入6.59 億元，同比增長21.75%，占總收入比例為69.07%(較去年下降5.96pct)；客戶支持業(yè)務(wù)收入1.17 億元，同比增長49.85%，占總收入比例為12.30%，為首次半年度超過10%。
毛利率上升0.91pct，費用率上升1.69pct。2017H1 公司總體毛利率為36.43%，同比上升0.91 個pct；整體費用率為21.24%，同比上升1.69pct，其中銷售費用率6.76%(-0.91pct)、管理費用率15.04%（-0.55pct）、財務(wù)費用率-0.56%（+3.15pct）；另外所得稅費用率1.26%(+1.26pct)，所得稅費用為0.12 億元，去年同期為-0.01 億元（由于本報告期由于可抵扣的股權(quán)激勵成本變少）。
凈利潤增長18.16%,低于收入增速主要是由于財務(wù)費用率（+3.15pct）和所得稅費用率(+1.26pct)大幅提升。
核心主業(yè)保持快速增長
核心業(yè)務(wù)Oracle、SAP 等的實施業(yè)務(wù)仍保持快速增長。相比于去年Oracle 大型項目增加明顯，并在云實施方面積極嘗試集中交付模式；SAP在大消費行業(yè)進(jìn)步明顯，訂單量大幅增加。除了高端ERP 軟件外，公司還提供其他套裝軟件的實施服務(wù)，比如CRM 客戶關(guān)系管理、HRMS 人力資源管理、WMS 倉儲管理系統(tǒng)、BI 商務(wù)智能分析系統(tǒng)等。報告期內(nèi)，海外市場進(jìn)展順利，尤其是美國與日本區(qū)域， 得益于日本市場回暖和美國市場新的銷售團(tuán)隊的積極推進(jìn)，帶來了更多新的項目機會。
供應(yīng)鏈金融、云服務(wù)等新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式得到驗證，并逐漸開始實現(xiàn)盈利。報告期內(nèi)，保理實現(xiàn)收入1500 多萬，在考慮自有資金成本的情況下，已經(jīng)開始略有盈利。下半年公司會進(jìn)一步優(yōu)化保理公司的應(yīng)收賬款資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在有限的資金下配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，布局平臺，引入銀行、 小額貸款公司等資金合作方，實現(xiàn)傳統(tǒng)保理向金融技術(shù)轉(zhuǎn)變。
匯聯(lián)易業(yè)務(wù)迅速拓展。2017 年上半年，匯聯(lián)易新增50 余家客戶，包括一些知名企業(yè)，完成合同金額1000 多萬元，并進(jìn)一步完善了產(chǎn)品功能，提升了用戶體驗。
云SRM 業(yè)務(wù)在競爭中脫穎而出，控股子公司甄云應(yīng)運而生。上半年，SRM 業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，已初步搭建組成方案專家、實施團(tuán)隊和管理團(tuán)隊，共完成數(shù)十家客戶簽約，產(chǎn)品與實施合同金額達(dá)到1000 多萬，公司計劃在下半年加速客戶開拓步伐，進(jìn)一步加深產(chǎn)品功能和應(yīng)用場景的研發(fā)和實施投入，提高自身競爭力，形成新的業(yè)務(wù)增長點。
投資建議
我們預(yù)計公司2017-2019 年的利潤分別為2.99、3.73 和4.90 億元，EPS分別為0.35、0.44 和0.57 元，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，競爭加劇
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