>> 安信證券-中工國際(002051)業(yè)績?nèi)缙诜€(wěn)健增長，新簽海外合同大幅增加-170824
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2017/8/24 |
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作者： |
王鑫，蘇多永 |
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2）公司預(yù)計(jì)2017 年1-9 月公司歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長區(qū)間為10%-30%，歸屬上市公司股東的凈利潤數(shù)額在7.83 億元-9.25 億元之間。3）公司子公司及參股公司共同發(fā)起設(shè)立中工武大城市發(fā)展（湖北）合伙企業(yè)（有限合伙），投資鄂州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)市政建設(shè)及道路配套工程PPP 項(xiàng)目公司股權(quán)。
■2017H1 業(yè)績穩(wěn)健增長符合預(yù)期，國內(nèi)外貿(mào)易業(yè)務(wù)增速較快：2017 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.88 億元，比上年同期增加28.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.95 億元，比上年同期增長19.61%。公司2017 年上半年業(yè)績增長的主要原因?yàn)椋?）報(bào)告期內(nèi)公司各項(xiàng)在執(zhí)行項(xiàng)目進(jìn)展順利；2）報(bào)告期內(nèi)公司收回委內(nèi)瑞拉部分應(yīng)收賬款，沖回已提壞賬準(zhǔn)備，報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)減值損失較去年同期減少69.66%。從營收業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，工程承包和成套設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入27.76 億元（同比+11.33%），國內(nèi)外貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.84 億元（同比+295.76%），其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2714.78 萬元（同比-39.84%）；工程承包和成套設(shè)備業(yè)務(wù)收入占比79.61%（同比-12.35 個pct），國內(nèi)外貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比19.61%（同比+13.24 個pct），其他業(yè)務(wù)收入占比0.78%（同比-0.88 個pct）。工程承包和成套設(shè)備業(yè)務(wù)仍是公司收入的主要來源，但報(bào)告期內(nèi)國內(nèi)外貿(mào)易業(yè)務(wù)增長迅速，收入占比大幅提升。從營收市場結(jié)構(gòu)來看，境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32.58 億元（同比+32.04%），國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.29 億元（同比-6.11%）；境外業(yè)務(wù)收入占比93.43%（同比+2.43 個pct），國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比6.57%（同比-2.43 個pct）。受益于國家“一帶一路”及“產(chǎn)能合作”戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，公司境外業(yè)務(wù)保持了強(qiáng)勁增速。分季度來看，公司2017Q1、Q2 分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.98 億元（同比+15.39%）、19.90 億元（同比+40.74%），Q2 營收環(huán)比增速達(dá)到32.89%，收入有加速增長跡象。
■工程承包主業(yè)毛利率大幅提升推高綜合毛利率，匯兌損失大幅增加：報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率達(dá)到28.00%，同比大增8.48 個pct，達(dá)到公司上市以來同期最高水平。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司綜合毛利率提升的主要驅(qū)動來自于工程承包與成套設(shè)備主業(yè)毛利率的提升（2017H1 毛利率33.58%，同比+15.20 個pct），原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)結(jié)算項(xiàng)目較多、繼而產(chǎn)生的結(jié)算利潤較多。從市場結(jié)構(gòu)來看，境外業(yè)務(wù)收入毛利率為28.53%，較2016H1 增加8.15 個pct；國內(nèi)業(yè)務(wù)收入毛利率為20.52%，較2016H1 增加9.69 個pct。境內(nèi)外業(yè)務(wù)毛利率均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的提升。期間費(fèi)用方面，報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為15.04%，同比增加了9.96 個pct，其中主要為財(cái)務(wù)費(fèi)用因報(bào)告期內(nèi)人民幣兌美元匯率明顯升值而導(dǎo)致匯兌損失大幅增加3.2 億元（同比+257.32%）；同時由于公司市場開發(fā)力度加大，相應(yīng)的銷售費(fèi)用有所增加（同比+31.73%）。報(bào)告期內(nèi)公司銷售凈利率為13.12%，同比-0.83 個pct。ROE（加權(quán)）為6.69%，同比-0.16 個pct。資產(chǎn)減值方面，報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)生資產(chǎn)減值損失-0.99億元，較去年同期減少69.66%，主要為委內(nèi)瑞拉部分應(yīng)收賬款已提壞賬準(zhǔn)備沖回。
■經(jīng)營性凈現(xiàn)金流流出增加，貨幣資金余額同比小幅增加：截至報(bào)告期末，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-16.8 億元，較2016 年同期凈流出增加9.5 億元（同比-131.1%），主要由于報(bào)告期烏茲別克PVC 生產(chǎn)綜合體建設(shè)項(xiàng)目等多個項(xiàng)目正處于執(zhí)行階段，支付的工程款較多。投資性凈現(xiàn)金流為-1.0 億元，較2016 年同期凈流出減少24.5 億元（同比+96.0%），主要由于報(bào)告期投資較上年同期減少。報(bào)告期末公司貨幣資金余額為58.2 億元，較2016 年同期增加2.5 億元（同比+4.5%），較期初減少22.2億元，主要為2017H1 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出較多所致。報(bào)告期末公司應(yīng)收賬款為38.4 億元，較2016 年同期增加1.3 億元（同比+3.7%），較期初減少2.8 億元。報(bào)告期末公司預(yù)收款項(xiàng)為34.1 億元，較2016 年同期減少15.2 億元（同比-30.7%）；應(yīng)付賬款為54.5 億元，較2016 年同期減少16.1 億元（同比-22.7%）。
■在施海外項(xiàng)目進(jìn)展順利，2017H1 新簽海外合同大幅增長：根據(jù)公司半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司有4 個工程承包類重點(diǎn)執(zhí)行項(xiàng)目完工，分別為菲律賓138kV 輸電線路升級改造項(xiàng)目、厄瓜多爾埃斯梅拉達(dá)斯醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、厄瓜多爾政府金融管理平臺建設(shè)項(xiàng)目及厄瓜多爾公園群項(xiàng)目，合計(jì)合同金額為3.81 億美元。同期公司重點(diǎn)在執(zhí)行工程承包類項(xiàng)目共計(jì)32 個，合同金額合計(jì)58.98 億美元，其中重大項(xiàng)目3 個，分別為埃塞俄比亞瓦爾凱特糖廠項(xiàng)目（6.47 億美元）、白俄羅斯40 萬噸紙漿廠項(xiàng)目（7.70 億美
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