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利潤(rùn)方面，由于子公司雷達(dá)技術(shù)研究院上半年研發(fā)項(xiàng)目全面投入導(dǎo)致管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)（上半年管理費(fèi)用為2994萬元，同比增長(zhǎng)157.20%），從而使歸母凈利潤(rùn)增速低于收入增速。
    2.實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，建立更加穩(wěn)固的利益共同體
    公司于2017年3月公布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，經(jīng)2016年度股東大會(huì)審議通過，公司向383名激勵(lì)對(duì)象授予了946.4萬股限制性股票，激勵(lì)對(duì)象包括公司及子公司的中高層管理人員、核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員，授予價(jià)格6.04元/股，授予日為6月5日，授予股份的上市日期為7月18日。我們認(rèn)為，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，有利于健全公司中長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，使得通過并購(gòu)整合的雷科防務(wù)（理工雷科+成都愛科特+奇維科技）的利益共同體更加穩(wěn)固，促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。
    3.繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)博海創(chuàng)業(yè)，進(jìn)一步完善雷達(dá)及雷達(dá)信號(hào)處理產(chǎn)業(yè)鏈
    公司于2016年12月公告子公司理工雷科擬收購(gòu)博海創(chuàng)業(yè)，2017年6月26日理工雷科與黃勇先生、汪杰先生簽署了《購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，理工雷科以現(xiàn)金方式收購(gòu)黃勇先生及汪杰先生合計(jì)持有的西安青石100%股權(quán)以及黃勇先生持有的博海創(chuàng)業(yè)18.16%股權(quán)，交易價(jià)格合計(jì)1.28億元，收購(gòu)?fù)瓿珊?，理工雷科間接持有博海創(chuàng)業(yè)51.16%的股權(quán)。
    博海創(chuàng)業(yè)主營(yíng)微波毫米波集成器件及組件業(yè)務(wù)，與上市公司的雷達(dá)及雷達(dá)信號(hào)處理業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，因此我們認(rèn)為，收購(gòu)博海創(chuàng)業(yè)有利于公司進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品提供技術(shù)支撐，提高公司的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。此外，公司還通過股票購(gòu)買協(xié)議綁定博海創(chuàng)業(yè)的核心人員利益，此次交易對(duì)方黃勇先生是博海創(chuàng)業(yè)董事、總經(jīng)理，汪杰先生是博海創(chuàng)業(yè)董事，根據(jù)《購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，理工雷科向黃勇先生及汪杰先生支付的第一期交易價(jià)款（向黃勇先生支付 2834萬元、向汪杰先生支付1274萬元），將專項(xiàng)用于黃勇先生、汪杰先生購(gòu)買雷科防務(wù)股票，截止8月18日，黃勇先生、汪杰先生已完成購(gòu)買股票，黃勇先生購(gòu)買了262.39萬股，汪杰先生購(gòu)買了118.00萬股，并全部鎖定，后續(xù)將按照博海創(chuàng)業(yè)2017-2019年業(yè)績(jī)完成情況予以解鎖（博海創(chuàng)業(yè)2017-2019承諾凈利潤(rùn)1600萬元、2100萬元、2600萬元）。我們認(rèn)為，公司通過股票購(gòu)買協(xié)議綁定了博海創(chuàng)業(yè)核心人員的利益，有利于博海創(chuàng)業(yè)與公司原有業(yè)務(wù)的協(xié)同和長(zhǎng)期發(fā)展。  
    4.投資建議：  
    我們認(rèn)為，公司是非常少數(shù)的優(yōu)質(zhì)的純正軍工信息化企業(yè)，以理工雷科為平臺(tái)，具有很強(qiáng)的盈利能力且各子公司之間協(xié)同效應(yīng)很強(qiáng)，未來的成長(zhǎng)一方面將來自于各項(xiàng)業(yè)務(wù)自身的增長(zhǎng)，另一方面更多地將是各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間協(xié)同帶來的收益，整體上看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。  
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：  
    軍品研制進(jìn)度不及預(yù)期；民品市場(chǎng)拓展進(jìn)度不及預(yù)期。