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本報(bào)告重點(diǎn)分析了公司未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，闡明公司具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。
    攝像頭模組業(yè)務(wù)持續(xù)受益圖像時(shí)代大勢(shì)，獲得國(guó)際大公司供應(yīng)資質(zhì)意義深遠(yuǎn)。我們認(rèn)為：宏觀(guān)角度，圖像時(shí)代使得智能手機(jī)攝像頭創(chuàng)新不斷，雙攝像頭和深度攝像頭的應(yīng)用使得單機(jī)價(jià)值量遞增，同時(shí)滲透率不斷提高；中觀(guān)角度，出于對(duì)雙攝業(yè)務(wù)的看好，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)的集中度將會(huì)進(jìn)一步提高，龍頭企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸顯現(xiàn)；微觀(guān)角度，公司2017 年攝像頭模組單月出貨量同比保持40%增長(zhǎng)，雙攝產(chǎn)能將提高至每月15KK，索尼華南廠(chǎng)正式完成股權(quán)交割，攝像頭業(yè)務(wù)將是今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力量。
    OLED 利好外掛式觸控薄膜，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望煥發(fā)活力。公司的外掛式觸控薄膜業(yè)務(wù)近年來(lái)受到On-Cell 和In-Cell 的大趨勢(shì)影響，停滯不前。但在柔性O(shè)LED 成為新的趨勢(shì)時(shí)，外掛式觸控薄膜有望再次成為主流選擇?？萍济襟wDigitimes 報(bào)道，國(guó)際大客戶(hù)A 公司在今年的新產(chǎn)品中有可能會(huì)使用外掛Film式的觸控方案，并且3D touch sensor 也可能改為Film 方案。公司今年3 月份宣布和TPK 達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，相互交叉持股并設(shè)立合資公司，目標(biāo)指向國(guó)際大客戶(hù)訂單。我們預(yù)計(jì)觸控業(yè)務(wù)將會(huì)在明后年成為公司業(yè)績(jī)重要增量。
    指紋識(shí)別模組產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)明顯，提早布局未來(lái)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司目前已經(jīng)擁有了非常成熟的Under Glass 指紋識(shí)別產(chǎn)品解決方案，是多款國(guó)內(nèi)安卓旗艦手機(jī)的主力供應(yīng)商，而在光學(xué)和超聲波屏下指紋識(shí)別方面，公司一直和多家指紋識(shí)別芯片廠(chǎng)商保持密切技術(shù)合作，研發(fā)工作正在緊鑼密鼓的進(jìn)行中。
    智能汽車(chē)是公司重要的戰(zhàn)略規(guī)劃，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)。公司在智能汽車(chē)領(lǐng)域的布局全面而且務(wù)實(shí)，從輔助駕駛切入的技術(shù)路線(xiàn)圖也較為穩(wěn)健。外延收購(gòu)的標(biāo)的補(bǔ)足了公司在供應(yīng)商資質(zhì)方面的最大短板，我們預(yù)計(jì)公司的智能汽車(chē)業(yè)務(wù)將伴隨新一輪的汽車(chē)革命在未來(lái)十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2017/2018/2019 年?duì)I收分別為425.83/582.78/815.90 億元，凈利潤(rùn)16.57/27.09/39.03 億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.61/1.00/1.44 元，參考同行業(yè)可比公司，并考慮到公司未來(lái)在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的成長(zhǎng)性，給予公司2018 年動(dòng)態(tài)PE 28 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.00 元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    不確定性因素： A 客戶(hù)業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度低于預(yù)期。