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公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.90 億元，同比增長(zhǎng)119.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.15 億元，同比增長(zhǎng)151.31%，凈利潤(rùn)符合公司在5 月預(yù)告的6.1-6.8 億元區(qū)間內(nèi)。收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)是KSS 和PCC 并表所致，另外公司上半年出售IMA 60%的股權(quán)，獲得2.2 億元投資收益。
    HMI、功能件和新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。人機(jī)交互產(chǎn)品（HMI）受主要客戶之一的福特增速放緩影響，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.07億元，同比下滑7.30%；毛利率21.60%，較同期下滑1.78 個(gè)百分點(diǎn)。功能件表現(xiàn)平穩(wěn)，上半年實(shí)現(xiàn)收入11.93 億元，同比增長(zhǎng)4.92%；毛利率25.48%，較同期提升2.67 個(gè)百分點(diǎn)。新能源業(yè)務(wù)受上半年行業(yè)增速放緩，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.93 億元，同比增長(zhǎng)20.15%。
    汽車安全電子競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境向好，上半年新增訂單13 億美元。2016年汽車安全領(lǐng)域行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局出現(xiàn)較大變化，因質(zhì)量問(wèn)題，市占率近20%的高田于2017 年宣布破產(chǎn)。公司抓住行業(yè)變革，KSS于2016 年底已經(jīng)獲得了近50 億美元的新增訂單，2017 年上半年又獲得新增訂單13 億美元。上半年KSS 實(shí)現(xiàn)收入67.63 億元，同時(shí)為了解決產(chǎn)能瓶頸，公司已經(jīng)與高田簽署資產(chǎn)購(gòu)買諒解備忘錄，打算購(gòu)買高田除硝酸銨氣體發(fā)送器業(yè)務(wù)以外的資產(chǎn)，若收購(gòu)成功，公司有望成為全球第二的汽車安全電子供應(yīng)商。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司中期愿景是通過(guò)5 年左右的努力，營(yíng)收達(dá)到百億美元量級(jí)，從零部件供應(yīng)商升級(jí)為技術(shù)驅(qū)動(dòng)的系統(tǒng)集成商。我們看好公司成為汽車電子和汽車安全領(lǐng)域全球一流的供應(yīng)商，同時(shí)看好公司在智能駕駛領(lǐng)域的布局和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年?duì)I業(yè)收入279.63、321.57 億元，歸母凈利潤(rùn)為11.53、15.83 億元，EPS 為1.21、1.67 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017-2018 年估值為26.19、18.92 倍。公司近5 年估值中位數(shù)44.5 倍，同時(shí)公司目前股價(jià)在定增價(jià)附近，我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：KSS 和PCC 整合協(xié)同不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)