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公司二季度單季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)18%。目前玻璃價(jià)格表現(xiàn)尚好，預(yù)計(jì)前三季度公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒂休^大幅度增長(zhǎng)。
    價(jià)格提升，盈利改善
    上半年公司生產(chǎn)各類玻璃產(chǎn)品5218萬(wàn)重箱，銷售4958萬(wàn)重箱，銷量同比下滑約10%，主因公司上半年有兩天生產(chǎn)線進(jìn)入冷修。收益玻璃價(jià)格上漲，公司上半年銷售均價(jià)為70.6元/重箱，較去年同期提升了約16元，箱成本約47元/重箱，較去年同期上漲約3.88元，主因純堿價(jià)格上漲影響，箱費(fèi)用9.45元，較去年同期提升約1.27元，主因16、17年限制性股票激勵(lì)費(fèi)用攤銷增加管理費(fèi)用9193萬(wàn)元，箱凈利約10.8元/重箱，較去年同期提升約8元。
    深加工業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，海外市場(chǎng)順利擴(kuò)張
    16年三季度之后，公司加大新項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。浙江節(jié)能、廣東節(jié)能、馬來西亞節(jié)能玻璃項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)年底以前建成投產(chǎn)；漳州旗濱、長(zhǎng)興旗濱生產(chǎn)線技術(shù)改造升級(jí)如期進(jìn)行，技術(shù)改造后的生產(chǎn)線裝備水平高、產(chǎn)品定位高端，預(yù)計(jì)年底復(fù)產(chǎn)；馬來西亞基地2條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線已順利點(diǎn)火投入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；郴州旗濱光伏光電基板生產(chǎn)線項(xiàng)目開工建設(shè)，建成后將進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
    估值安全邊際高，行業(yè)有望進(jìn)一步超預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)
    近期玻璃行業(yè)已現(xiàn)旺季提價(jià)跡象，按現(xiàn)有玻璃價(jià)格測(cè)算，公司估值安全邊際較高，且若旺季提價(jià)順利，三、四季度業(yè)績(jī)還有望進(jìn)一步超預(yù)期。同時(shí)從行業(yè)角度上看，今年以來玻璃行業(yè)運(yùn)行情況已超出年初市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)判下半年行業(yè)需求整體保持相對(duì)穩(wěn)定，行業(yè)上一輪點(diǎn)火高峰期在09-10年，若考慮到行業(yè)8年一冷修的特點(diǎn)，17-18年將有望出現(xiàn)冷修潮，后續(xù)不排除行業(yè)出現(xiàn)供給超預(yù)期收縮的可能。我們預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.46/0.55/0.69元/股，對(duì)應(yīng)PE為11.0/9.1/7.4x，維持“買入”評(píng)級(jí)。