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    ■富維海拉盈利能力大幅提升，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2017H1 富維海拉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.6 億元，同比增長(zhǎng)20.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3347 萬(wàn)元，相比去年虧損-2223 萬(wàn)元盈利能力大幅提升，預(yù)計(jì)車(chē)燈規(guī)?；慨a(chǎn)進(jìn)入正常，全年隨車(chē)燈業(yè)務(wù)在一汽系內(nèi)部的滲透率提升，富維海拉盈利有望持續(xù)增長(zhǎng)。
    ■子公司中富維東陽(yáng)表現(xiàn)亮眼，盈利能力有所提升。2017H1 富維東陽(yáng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.56 億元，同比增長(zhǎng)13.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.61 億，相比同期增長(zhǎng)66.7%，2017H1 富維東陽(yáng)凈利率為5.27%，同比2016H1 的3.60%提升了1.67 個(gè)百分點(diǎn)。富維東陽(yáng)公司占比51%，主營(yíng)汽車(chē)保險(xiǎn)杠及塑料制品的開(kāi)發(fā)、制造、售后服務(wù)。
    ■重視一汽系產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)周期，看好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。2018 年是一汽大眾車(chē)型周期大年，預(yù)計(jì)2018 年一汽大眾有望發(fā)布3 款全新車(chē)型以及3款以上改款車(chē)型，全年銷(xiāo)量增速有望突破15%，下游車(chē)型銷(xiāo)量的大幅提升有望對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈零部件標(biāo)的盈利能力和營(yíng)收帶來(lái)明顯拉動(dòng)作用。
    ■投資建議：預(yù)計(jì) 2017-2019 年 EPS 分別為1.40 元、1.76 元、2.10 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為14 倍、10 倍、8 倍?？紤]到公司富維海拉業(yè)績(jī)放量、適逢大眾周期與國(guó)改主題性投資機(jī)會(huì)，給予公司2017 年合理估值PE17 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.8 元，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：富維海拉產(chǎn)能釋放或不達(dá)預(yù)期，一汽大眾銷(xiāo)量或不達(dá)預(yù)期。