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    毛利率略有提升，三費(fèi)率同比下降：1H17 毛利率25.7%，同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要是由于高盈利能力CVT 資產(chǎn)幵表所致，2Q 毛利率環(huán)比下滑1.4 個(gè)百分點(diǎn)至24.9%，略不及預(yù)期，估計(jì)主要是因原材料漲價(jià)，外協(xié)件成本上升導(dǎo)致。上半年三費(fèi)率10.8%，同比降低6.6 個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)主要是公司資金充裕財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低導(dǎo)致，預(yù)計(jì)3-4 季度隨公司成本不斷優(yōu)化，觃模效應(yīng)凸顯，盈利能力有望提升。
    國內(nèi)CVT 變速箱龍頭企業(yè)有望騰飛、布局AT 等新一代產(chǎn)品：CVT 產(chǎn)品以油耗低、平順性等特點(diǎn)預(yù)計(jì)將在國內(nèi)小型車上得以大量配套，市場(chǎng)仹額逐漸提升，公司作為內(nèi)資CVT 變速箱龍頭，有望受益行業(yè)快速収展，幵且公司牽手德國吉孚布局AT 和PHEV AT 產(chǎn)品，已進(jìn)入樣機(jī)裝配階段，有望在未來實(shí)現(xiàn)配套助力公司成長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是國內(nèi)CVT 內(nèi)資龍頭，有望受益細(xì)分行業(yè)空間擴(kuò)大實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)，看好公司長(zhǎng)期収展。由于存在非經(jīng)常性損益影響，調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2017-2019 年EPS 分別為0.59、0.78、1.02 元（原有業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為0.55、0.77、1.06 元），維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1）CVT 產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；2）成本控制不及預(yù)期。