>> 東北證券-國禎環(huán)保（300388）業(yè)績大幅增長，三駕馬車驅(qū)動公司穩(wěn)健發(fā)展-170825
| 上傳日期： |
2017/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
朱一清 |
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重點布局三大板塊，業(yè)績增長前景可期。公司圍繞水治理開展業(yè)務，自收購了麥王環(huán)境、挪威GEAS 后，公司從之前單一的城市污水治理逐漸轉(zhuǎn)移到城市水環(huán)境綜合治理、工業(yè)廢水治理以及小城鎮(zhèn)環(huán)境治理三大領域。報告期內(nèi)，公司新增污水處理規(guī)模38.8 萬噸，目前已在全國12 個省份運營104 座污水處理廠，污水處理規(guī)模415.8 萬噸/日。按照“十三五”規(guī)劃，工業(yè)污水治理、城鎮(zhèn)及農(nóng)村污水治理、配套管網(wǎng)建設都將得到強化發(fā)展，市場規(guī)模超過千億。報告期內(nèi)公司抓住環(huán)保行業(yè)快速發(fā)展機遇，進一步夯實主業(yè)，積極開拓市場，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。
訂單接連不斷，百億PPP 項目保障穩(wěn)定增長。報告期內(nèi)公司斬獲宿州市循環(huán)經(jīng)濟示范園污水處理工程PPP 項目、沐陽縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理一體化項目、青島保稅港區(qū)濟寧功能區(qū)給排水PPP 項目、東郊污水處理廠三期工程及配套管網(wǎng)PPP 項目等訂單，總額超過9.63 億元。此外，2017年7 月公司作為聯(lián)合體中標阜陽市城區(qū)水系綜合整治（含黑臭水體治理）PPP 項目，其中標段一總投資47.87 億元，標段二總投資51.36億元，公司占項目公司股權(quán)比例為14.24%。公司拿單能力強大，在手訂單充沛，持續(xù)穩(wěn)定增長有充足保障。
投資評級與估值：預計公司2017-2019 年的凈利潤為1.79 億、2.13 億和2.68 億，EPS 為0.58 元、0.70 元、0.88 元，市盈率分別為：35 倍、29 倍、23 倍。給予“增持”評級。
風險提示：應收賬款回收風險，占用資金大、資產(chǎn)負債率較高風險。
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