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根據(jù)招標(biāo)規(guī)定，投標(biāo)人不能同時(shí)中標(biāo)2 個(gè)標(biāo)段，另外公司作為聯(lián)合中標(biāo)體，屬于公司的具體中標(biāo)金額待定。
    據(jù)E20 平臺(tái)信息稱，阜陽(yáng)市城區(qū)水系綜合整治（含黑臭水體治理）PPP 項(xiàng)目分三個(gè)標(biāo)段，涉及45 條河道工程、25 條河道景觀工程、289.5 公里截污管道、112 座橋梁、4 個(gè)濕地等工程，項(xiàng)目總投資140億元，該P(yáng)PP 項(xiàng)目吸引了包括中國(guó)中鐵、北排、碧水源、東方園林等在內(nèi)的50 多家企業(yè)參與競(jìng)標(biāo)，公司參與的聯(lián)合體在如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中脫穎而出一方面顯示出公司超強(qiáng)的拿單能力，奠定在水環(huán)境綜合治理領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，另一方面預(yù)計(jì)屬于公司的數(shù)十億訂單將會(huì)明顯增厚公司未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)。
    完善產(chǎn)業(yè)鏈打造綜合環(huán)保平臺(tái)，在手訂單充足保障業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
    公司是生活污水處理行業(yè)較早提供“一站式六維服務(wù)”的專業(yè)公司，目前已經(jīng)在全國(guó)12 個(gè)省份運(yùn)營(yíng)95 座生活污水處理廠，污水處理規(guī)模377 萬(wàn)噸/日，公司在市政污水領(lǐng)域的市場(chǎng)影響力逐步提升，于此同時(shí)公司近幾年也通過(guò)不斷的資本運(yùn)作來(lái)拓展產(chǎn)業(yè)鏈：2015 年8 月，公司收購(gòu)麥王環(huán)境72.31%的股權(quán)切入工業(yè)廢水領(lǐng)域、2015 年10 月收購(gòu)挪威GEAS 公司布局小城鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目，2017 年1 月增資美國(guó) TREVI 公司獲取正滲透技術(shù)。同時(shí)公司研發(fā)污泥深度處理成套設(shè)備、成立水環(huán)境事業(yè)部和管網(wǎng)事業(yè)部等一系列舉措，鞏固在“工業(yè)廢水、小城鎮(zhèn)污水、污泥處理、流域治理、管網(wǎng)”等產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)的布局，污水治理范圍更廣，產(chǎn)業(yè)鏈上下游不斷拓展，環(huán)境綜合平臺(tái)逐漸成型。
    產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善帶來(lái)充足訂單，2016 年公司新增節(jié)能環(huán)保工程訂單8.91 億元，期末在手訂單12.37 億元；新增運(yùn)營(yíng)類訂單10.52 億元。自2017 年以來(lái)，公司在國(guó)內(nèi)相繼中標(biāo)了壽縣安豐PPP 項(xiàng)目（2860 萬(wàn)元）、泗陽(yáng)三期擴(kuò)建項(xiàng)目（5120 萬(wàn)元）、宿州市循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范園污水處理工程PPP項(xiàng)目（2.16 億元）、隨州PPP項(xiàng)目（5462.91萬(wàn)元）、沐陽(yáng)一體化項(xiàng)目（2.22 億元）、鄒城PPP 項(xiàng)目（1.85 億元），新增訂單7.57 億元。與此同時(shí)，公司在海外也取得了進(jìn)展，子公司麥王環(huán)境與美國(guó)TPCO 公司就RM2 項(xiàng)目簽訂了施工協(xié)議，合同總金額折合人民幣1.25 億元。再加上此次阜陽(yáng)項(xiàng)目，充足的在手訂單為公司未來(lái)幾年的高增長(zhǎng)提供了保障。一季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1901.11-2217.96 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 80%—110%，我們認(rèn)為公司高增長(zhǎng)能夠持續(xù)。
    員工持股+股權(quán)激勵(lì)+管理層變更，公司發(fā)展將加速
    1）2015 年11 月，公司對(duì)337 名激勵(lì)對(duì)象推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，限制性股票總量為1397 萬(wàn)股，授予價(jià)格為13.86 元/股，預(yù)留部分的限制性股票已于2016 年9 月2 日授予完成，授予價(jià)格是11.04元/股；2）2016 年10 月21 日公司推出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：擬向125 名激勵(lì)對(duì)象授予1575 萬(wàn)份股票期權(quán)，其中首次授予1393.5 萬(wàn)份，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格24.10 元/股。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2015 年凈利潤(rùn)0.75億元為基數(shù)，2016-2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于50%、80%、150%，即對(duì)應(yīng)3 年凈利潤(rùn)分別不低于1.12、1.35、1.87 億元，3 年復(fù)合增速35.60%；3）2017 年4 月公司推出員工持股計(jì)劃草案，擬募集資金5000 萬(wàn)元，杠桿1:1，總規(guī)模1 億元，涉及員工122 人，實(shí)際控制人認(rèn)購(gòu)43.62%，鎖定期12 個(gè)月。
    我們認(rèn)為，公司3 年推出2 次股權(quán)激勵(lì)1 次員工持股，覆蓋的員工較多，能夠完善公司的激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住人才，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展，同時(shí)3 年業(yè)績(jī)目標(biāo)復(fù)合增速35.60%顯示員工對(duì)公司發(fā)展充滿信心。另外，3 月8 日公司更換了新董事長(zhǎng)，由原執(zhí)行董事長(zhǎng)王穎哲擔(dān)任。我們認(rèn)為，新上任的董事長(zhǎng)王穎哲年輕有為，專業(yè)與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，同時(shí)已經(jīng)入司15 年，曾在各個(gè)部門工作過(guò)，對(duì)公司的現(xiàn)狀、發(fā)展目標(biāo)與戰(zhàn)略有清楚的認(rèn)識(shí)和理解，再加上王穎哲先生被授予了50 萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)，公司的管理將會(huì)更加完善，實(shí)行職業(yè)經(jīng)理人制度，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。
    市值小具備安全邊際，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值
    公司目前市值有 65.5 億元，流通市值36.6 億元，市值較小。同時(shí)非公開發(fā)行價(jià)格20.46元，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)24.10元，目前股價(jià)22.22元，具備一定的安全邊際。我們認(rèn)為公司：訂單充足+激勵(lì)到位+管理層變更+安全邊際高，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。 
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持公司"增持"評(píng)級(jí)。不考慮阜陽(yáng)PPP項(xiàng)目對(duì)公