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隨著 PPP 模式的推廣，獲取訂單的公司不在局限于單個(gè)項(xiàng)目建設(shè)與工程施工，需要提供系統(tǒng)集成化的“一站式”綜合性環(huán)境解決方案。這對(duì)公司的整體規(guī)劃、技術(shù)解決、項(xiàng)目建設(shè)、后續(xù)運(yùn)營(yíng)管理提出了更高要求。此外，對(duì)于大型市政 PPP 項(xiàng)目，對(duì)政府獲取訂單能力和擁有細(xì)分領(lǐng)域核心技術(shù)的公司越來越受到資本市場(chǎng)青睞，聯(lián)盟式的聯(lián)合中標(biāo)愈來愈常態(tài)化。
    攜手葛洲壩，聯(lián)合中標(biāo)阜陽項(xiàng)目。阜陽項(xiàng)目采用的是聯(lián)合中標(biāo)的方式，項(xiàng)目聯(lián)合體的牽頭人為建筑央企葛洲壩，聯(lián)合體成員包括了產(chǎn)業(yè)基金、環(huán)保公司和設(shè)計(jì)院，總投資額超過 50 億元。公司作為環(huán)保企業(yè)，之前參與競(jìng)標(biāo)的項(xiàng)目規(guī)模一般在億元級(jí)別，超過 10 億元的項(xiàng)目不多。此次公司攜手葛洲壩成功拿下阜陽項(xiàng)目，可以發(fā)揮公司在城市水環(huán)境治理方的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和地緣優(yōu)勢(shì)。
    PPP 進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)，公司股價(jià)具備安全邊際 
    經(jīng)過上半年利率上行，PPP 相關(guān)個(gè)股估值受到壓制。隨著 6 月份資金 MPA考核結(jié)束和央行近期連續(xù)兩周凈回籠，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性最緊張階段過去，下半年或難以出現(xiàn) 4-6 月利率快速上升的狀況。此外，財(cái)政部 87 號(hào)文規(guī)范了地方政府購(gòu)買服務(wù)，55 號(hào)文完善了 PPP 資產(chǎn)證券化，利好因素不斷。我們認(rèn)為利率上行對(duì) PPP 的影響將逐漸淡化，兩個(gè)文件的出臺(tái)長(zhǎng)期利好 PPP 模式的健康發(fā)展，PPP 已進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)。
    公司第一期員工持股計(jì)劃每股成交均價(jià)為 19.39 元，安全邊際高。公司第一期員工持股計(jì)劃于 2017 年 6 月 30 日通過二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)買入，成交均價(jià)為 19.39 元。公司目前處于停牌狀態(tài)，先前最后一個(gè)交易日收盤價(jià)為 21.15 元，具備一定的安全邊際。
    盈利預(yù)測(cè)與估值 
    我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年的 EPS 分別為 0.63 元、0.72 元、0.94 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為 34 倍、30 倍、23 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。