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    事件分析： 
    全球化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略促品牌競(jìng)爭(zhēng)力。海爾連續(xù)多年蟬聯(lián)全球大型家電銷(xiāo)售第一，通過(guò)海爾、GEA、Fisher & Paykel、AQUA、卡薩帝、統(tǒng)帥6大家電品牌的全球化戰(zhàn)略協(xié)同，實(shí)現(xiàn)全球市場(chǎng)覆蓋。上半年海外收入350.83億元，同比增長(zhǎng)150%，其中自有品牌占比近100%，海外收入占公司總額45%。所收購(gòu)的GEA收入225億元占公司收入的29%，其歸母凈利潤(rùn)占公司26%。 
    高端白電產(chǎn)品份額不斷提升。公司H1冰箱國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售額份額30.64%，穩(wěn)居市場(chǎng)第一；在10,000元~15,000元高端市場(chǎng)零售額份額為35.6%，同比提升11.1個(gè)百分點(diǎn)。滾筒洗衣機(jī)已經(jīng)是洗衣機(jī)發(fā)展的主流，其收入增長(zhǎng)50%，10,000元以上價(jià)位段市場(chǎng)份額從53%提升到65%，份額優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。。空調(diào)同樣實(shí)現(xiàn)高端市場(chǎng)突破，上半年，海爾智能空調(diào)市場(chǎng)份額33.5%，行業(yè)第一。 
    多元布局渠道，提高客戶(hù)體驗(yàn)。公司延續(xù)傳統(tǒng)繼續(xù)與大型家電零售巨頭國(guó)美、蘇寧以及大型KA賣(mài)場(chǎng)密切合作。線(xiàn)下公司通過(guò)自有渠道網(wǎng)點(diǎn)40000余家緊密貼近終端客戶(hù)。同時(shí)實(shí)施多元化渠道同天貓、京東等電商平臺(tái)建立良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，線(xiàn)上發(fā)力布局中高端產(chǎn)品、強(qiáng)化品牌互聯(lián)網(wǎng)形象實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)70%。此外日日順物流倉(cāng)庫(kù)遍布中國(guó)100多個(gè)城市和地區(qū)引領(lǐng)最后一公里提高客戶(hù)體驗(yàn)。  
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議： 
    公司經(jīng)過(guò)多年深耕以及海外并購(gòu)重組優(yōu)秀資產(chǎn)基本實(shí)現(xiàn)了世界級(jí)品牌的布局和全球化運(yùn)營(yíng)。隨著海外市場(chǎng)需求逐漸復(fù)蘇公司海外份額將進(jìn)一步提升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)公司注重高端化和差異化，不但在產(chǎn)品端實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品份額的有效提升，在制造端公司也堅(jiān)持以用戶(hù)為中心，由大規(guī)模制造向大規(guī)模定制轉(zhuǎn)型。公司通過(guò)全球采購(gòu)、供應(yīng)鏈以及研發(fā)加速協(xié)同效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)17/18/19年EPS分別為1.4/1.75/2.4。對(duì)應(yīng)公司未來(lái)3年業(yè)績(jī)PE估值為9.6/7.7/5.5，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)需求低迷，并購(gòu)效果低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈