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公司收入略有下降，主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入占比較大的防務(wù)業(yè)務(wù)中總裝和制導(dǎo)產(chǎn)品集中在下半年履約交付。 
    防務(wù)板塊：三大領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，市場(chǎng)空間廣闊。公司防務(wù)板塊三大領(lǐng)域穩(wěn)健發(fā)展，未來(lái)市場(chǎng)廣闊。上半年，公司大型武器系統(tǒng)總裝集成業(yè)務(wù)在研和準(zhǔn)備接產(chǎn)武器型號(hào)不斷增加，已從單一接產(chǎn)逐步進(jìn)入到聯(lián)合研制階段。精確制導(dǎo)導(dǎo)引頭業(yè)務(wù)訂貨任務(wù)飽滿，實(shí)現(xiàn)了用于不同彈徑末制導(dǎo)炮彈、不同發(fā)射平臺(tái)的激光末制導(dǎo)導(dǎo)彈、制導(dǎo)炸彈以及火箭彈的技術(shù)創(chuàng)新和型號(hào)擴(kuò)展，成功擴(kuò)展導(dǎo)引頭軍兵種應(yīng)用領(lǐng)域。光電信息裝備領(lǐng)域在保持現(xiàn)有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力同時(shí)，已確定多個(gè)航空項(xiàng)目的研制任務(wù)和意向。 
    光電器材與器件：業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中有升，光學(xué)應(yīng)用提升競(jìng)爭(zhēng)力。報(bào)告期，公司光學(xué)材料與器件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.63億元，同比增長(zhǎng)近30%，整體業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。2017年上半年，公司氟磷玻璃研發(fā)試產(chǎn)成功，市場(chǎng)反映良好，需求呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。紅外硫系玻璃產(chǎn)銷(xiāo)量位于國(guó)內(nèi)前列，開(kāi)始與多個(gè)國(guó)際企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)，在國(guó)防軍用領(lǐng)域如槍瞄等武器裝備中亦有應(yīng)用。同時(shí)，公司積極布局，完善上下游業(yè)務(wù)鏈條，進(jìn)一步鞏固了公司在紅外材料市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓硫系玻璃應(yīng)用市場(chǎng)，提升業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。 
    院所改制方案破冰在即，兵器集團(tuán)改革預(yù)期提升。2017年1月兵器集團(tuán)印發(fā)了《中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，提出26條相關(guān)意見(jiàn)，決定推動(dòng)集團(tuán)公司發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。結(jié)合國(guó)防軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化加速推進(jìn)與科研院所改制政策進(jìn)一步支持的大背景，兵器集團(tuán)資產(chǎn)證券化與光電股份作為光電信息產(chǎn)業(yè)平臺(tái)整合有望進(jìn)一步加速。我們預(yù)計(jì)，公司作為北方光電集團(tuán)乃至整個(gè)兵器工業(yè)光電信息業(yè)務(wù)平臺(tái)的預(yù)期將提升，未來(lái)可能注入北方光電集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望成為激光、夜視等子集團(tuán)的綜合上市平臺(tái)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。軍、民品盈利增速不達(dá)預(yù)期；資產(chǎn)注入時(shí)間和內(nèi)容不確定等。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2017/18/19年EPS分別為0.23/0.32/0.39元的預(yù)測(cè)。公司目前股價(jià)19.35元，分別對(duì)應(yīng)2017/18/19年P(guān)E為84/60/50倍?？紤]兵器工業(yè)集團(tuán)改革逐步深化，公司作為光電信息類(lèi)產(chǎn)品整合平臺(tái)的可能性增強(qiáng)，且僅考慮北方光電集團(tuán)資產(chǎn)的注入預(yù)期，維持"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21.5元。