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受市場(chǎng)因素影響，公司總裝產(chǎn)品收入同比下降，2016年全年，光電股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.11億元，同比減少19.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2543萬元，同比減少37.33%。銷售毛利率為12.03%，比上年提升1.86個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為1.38%，同比上年有所降低。值得關(guān)注的是，2016度公司計(jì)提應(yīng)收天達(dá)公司賬款的壞賬準(zhǔn)備2769萬元，造成全年歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比降低，若扣除計(jì)提減值及所得稅影響，公司當(dāng)年將實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)5315萬元，同比將有所增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，目前光電股份盈利狀況已呈現(xiàn)穩(wěn)步回升的態(tài)勢(shì)，2017年公司業(yè)績(jī)有望回升。
    光電集團(tuán)研究所資產(chǎn)有望注入。光電股份的控股股東是光電集團(tuán)，集團(tuán)旗下除上市公司外還有西安光電應(yīng)用研究所等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。隨著軍改的深入，我們認(rèn)為 2017年將是我國(guó)國(guó)防科技工業(yè)改革的關(guān)鍵一年，有關(guān)軍工科研院所改革的相關(guān)政策文件有望年內(nèi)落地。西安應(yīng)用光電研究所作為兵器工業(yè)集團(tuán)旗下光電總體研究所，產(chǎn)品豐富、裝備涉及領(lǐng)域廣泛，具有較強(qiáng)的研發(fā)創(chuàng)新能力，主要研制多項(xiàng)新型信息化陸軍武器裝備。未來軍工研究所改制政策落地后，該研究所改制并注入光電股份將有效提升上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
    公司有望成為兵器工業(yè)集團(tuán)光電防務(wù)業(yè)務(wù)整合平臺(tái)。從兵器工業(yè)集團(tuán)整體看，集團(tuán)資產(chǎn)證券化率提升已列入規(guī)劃，“十三五”末的兵器工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)證券化率有望大幅攀升至50%。截至目前，兵器工業(yè)集團(tuán)已經(jīng)基本完成北方創(chuàng)業(yè)（600967.sh）和中兵紅箭（000519.sz）的資產(chǎn)注入工作。按照分產(chǎn)業(yè)板塊推進(jìn)資產(chǎn)上市的思路，公司是兵器集團(tuán)光電防務(wù)板塊唯一的上市平臺(tái)，我們看好光電股份作為兵器工業(yè)集團(tuán)光電防務(wù)業(yè)務(wù)整合平臺(tái)的前景。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2017年至2019年光電股份歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.66億元、0.84億元和1.03億元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.13元/股、0.16元/股和0.20元/股。我們維持對(duì)光電股份的“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：防務(wù)業(yè)務(wù)因軍工行業(yè)開放從而競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致公司盈利能力下降；光學(xué)材料產(chǎn)品需求低迷；軍工研究所改制進(jìn)程低于預(yù)期。