>> 方正證券-光電股份(600184)兵器集團(tuán)光電防務(wù)唯一平臺，存在整合預(yù)期-160424
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓振國 |
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隨著軍品定價機制的逐漸放開，公司的利潤會逐漸提升。
2、公司防務(wù)業(yè)務(wù)在信息化、精確打擊領(lǐng)域符合當(dāng)期及未來發(fā)展需求方向，公司在所處的光電武器裝備行業(yè)總體具有較強的優(yōu)勢地位。民品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，較高的毛利保證了公司的利潤水平。軍民融合兩條線為公司戰(zhàn)略發(fā)展奠定了寬厚基礎(chǔ)。
3、科研院所分類改革方案呼之欲出，漸進(jìn)的改革步伐推動漸強的資產(chǎn)注入預(yù)期。公司是兵器集團(tuán)光電防務(wù)板塊唯一的上市平臺。光電集團(tuán)內(nèi)的一所兩廠以及兵器集團(tuán)內(nèi)的另外三個光電板塊子集團(tuán)通用電子集團(tuán)、激光集團(tuán)、夜視集團(tuán)均有較強的注入可能性。
4、盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)軍品的采購規(guī)律和公司的經(jīng)營計劃，預(yù)計公司2016 年實現(xiàn)主營收入24.05 億元，其中，防務(wù)產(chǎn)品20.15 億元，民品3.9 億元，2017-2018 年保持20%、10%的收入增長。基于以上估計，我們保守的預(yù)測公司2016-2018 年的EPS 分別為0.25、0.31、0.35 元/股，對應(yīng)的PE 分別為87、70、62 倍。考慮到公司是兵器集團(tuán)光電防務(wù)板塊唯一的上市平臺，存在較強資產(chǎn)注入預(yù)期，我們對公司首次覆蓋，給予推薦評級。
風(fēng)險提示：軍品訂單大幅波動；資產(chǎn)注入不及預(yù)期。
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