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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    兵器系統(tǒng)唯一光電類產(chǎn)品上市平臺(tái)：光電股份隸屬于兵器工業(yè)集團(tuán)下屬的北方光電集團(tuán)（還包括西安應(yīng)用光學(xué)研究所（兵器205 所）、江蘇北方湖光光電有限公司、河南平原光電廠），主要業(yè)務(wù)包括裝甲車輛總裝總成、導(dǎo)彈導(dǎo)引頭、光學(xué)玻璃生產(chǎn)，公司是兵器系統(tǒng)唯一的光電儀器上市平臺(tái)，也是我軍精確制導(dǎo)武器核心部件的主要供應(yīng)商之一。
    業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)：2015 年上半年防務(wù)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入7.33 億、同比增長(zhǎng)41.47%，營(yíng)業(yè)收入9.27 億、同比增長(zhǎng)30.01%，預(yù)計(jì)2015 年全年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到20 億。隨著中國(guó)人民解放軍作戰(zhàn)思想向精確化方向發(fā)展，未來(lái)數(shù)年內(nèi)公司業(yè)績(jī)可以保持高速增長(zhǎng)。
    北方光電集團(tuán)體外資產(chǎn)短期注入可能性較大：江蘇北方湖光光電有限公司和河南平原光電廠短期注入可能性較大，目前這兩家公司的盈利能力較好，是國(guó)內(nèi)微光夜視儀、紅外夜視儀以及裝甲車輛觀瞄系統(tǒng)的主要生產(chǎn)單位。
    長(zhǎng)期看好核心研究所資產(chǎn)改制后注入：在加快軍工資產(chǎn)證券化的大背景下，兵器系統(tǒng)資產(chǎn)證券化率較低，市場(chǎng)前景廣闊，而且已經(jīng)開始核心資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。光電股份作為兵器系統(tǒng)唯一的光電類核心資產(chǎn)上市公司，在短期內(nèi)體外企業(yè)資產(chǎn)注入的可能性較大，長(zhǎng)期看好院所改制完成以后的205 研究所注入。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    相關(guān)院所改制進(jìn)度可能不及預(yù)期。
    估值
    公司戰(zhàn)略清晰，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異，市場(chǎng)空間巨大，未來(lái)5 年公司將迎來(lái)高成長(zhǎng)，我們預(yù)期2015 年凈利潤(rùn)0.87 億元，未來(lái)3 年將保持20%以上的收入增長(zhǎng)和40%以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，目前市值106 億元。
    綜合估值水平和公司成長(zhǎng)性，給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格40.00 元。