>> 華創(chuàng)證券-光電股份（600184）利潤受計提減值影響大，扣除影響后歸母凈利穩(wěn)定增長，軍民品新產(chǎn)品進(jìn)展順利-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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作者： |
華中煒 |
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公司2016 年收入下降的主要原因是防務(wù)產(chǎn)品中的總裝產(chǎn)品銷量同比所減少。利潤方面，公司2016 年歸母凈利潤下降的主要原因是計提了應(yīng)收天達(dá)公司款項壞賬準(zhǔn)備2769 萬元，以及合營企業(yè)華光小原公司2016 年上半年計提存貨（原材料）跌價準(zhǔn)備，影響公司投資收益減少977 萬元，扣除計提減值及所得稅影響，公司2016 年歸母凈利潤同比增長12.5%。
2.防務(wù)業(yè)務(wù)——保持已有產(chǎn)品優(yōu)勢地位，各重點科研項目順利推進(jìn)公司防務(wù)業(yè)務(wù)包括三大領(lǐng)域，分別是大型武器系統(tǒng)總裝集成、精確制導(dǎo)導(dǎo)引頭以及光電信息裝備。2016 年公司防務(wù)產(chǎn)品實現(xiàn)收入17.66 億元，同比下降24.53%，主要是受大型武器系統(tǒng)總裝集成產(chǎn)品銷量減少的影響。總體上看，2016 年公司防務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持已有產(chǎn)品的優(yōu)勢地位，同時各重點科研項目順利推進(jìn)。
大型武器系統(tǒng)總裝集成方面，2016 年公司新的在研和準(zhǔn)備接產(chǎn)武器型號不斷增加，從單一的反坦克導(dǎo)彈發(fā)射車品種發(fā)展到反坦克導(dǎo)彈發(fā)射車衍生系列、信息化改造武器系統(tǒng)、裝甲偵察車等多個品種，從單一的精確打擊領(lǐng)域發(fā)展到武器系統(tǒng)信息化改造領(lǐng)域和戰(zhàn)場態(tài)勢偵察感知領(lǐng)域，主導(dǎo)地位持續(xù)增強(qiáng)；
精確制導(dǎo)導(dǎo)引頭方面，2016 年公司訂貨任務(wù)繼續(xù)增加，產(chǎn)量已居于國內(nèi)最大和世界前列，實現(xiàn)了用于不同彈徑末制導(dǎo)炮彈、不同發(fā)射平臺的激光末制導(dǎo)導(dǎo)彈、制導(dǎo)炸彈以及火箭彈的技術(shù)創(chuàng)新和型號擴(kuò)展，不斷鞏固了公司國內(nèi)導(dǎo)引頭科研生產(chǎn)基地的地位；
光電信息裝備方面，公司頭盔顯示器、視頻攝錄和多功能顯示器等產(chǎn)
品處于國內(nèi)先進(jìn)行列，2016 年有多個新產(chǎn)品通過技術(shù)鑒定，公司第一款雙目護(hù)目鏡顯示頭顯產(chǎn)品，突破了綜合一體化頭盔設(shè)計、雙目護(hù)目鏡顯示光學(xué)系統(tǒng)設(shè)計、大視場高分辨率光學(xué)系統(tǒng)電子畸變校正等技
術(shù)難點基礎(chǔ)上，繼續(xù)進(jìn)行一體化頭盔改進(jìn)，獲得較好人機(jī)功效體驗效果；同時，進(jìn)行頭部大轉(zhuǎn)動速度跟蹤切換算法研究，已達(dá)到與其它機(jī)載傳感器的良好隨動；大視場高亮度數(shù)字平視顯示技術(shù)實現(xiàn)了突破，為公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提供了技術(shù)支撐。
我們認(rèn)為，公司防務(wù)業(yè)務(wù)整體以光電技術(shù)為核心，具有高壁壘，未來公司能夠繼續(xù)保持優(yōu)勢地位，隨著新產(chǎn)品成熟和放量，能夠帶動公司整體業(yè)績較快增長。
3.光電材料與器件業(yè)務(wù)——整體業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中有升，新產(chǎn)品開始投放市場公司的光電材料與器件業(yè)務(wù)包括光學(xué)材料（普通光學(xué)材料、鑭系及環(huán)保光學(xué)材料、紅外材料、激光材料）、光電材料、元器件、飾品玻璃材料等產(chǎn)品，2016 年實現(xiàn)收入4.16 億元，同比增長12.39%。2016 年公司光學(xué)玻璃全球市場份額再增1%，產(chǎn)能和產(chǎn)銷量保持世界第二，國內(nèi)市場份額名列第二，同時新開發(fā)產(chǎn)品氟磷玻璃光性達(dá)標(biāo)，已小批量生產(chǎn)銷售，填補(bǔ)了公司空白；高端鑭系玻璃獲得市場認(rèn)可，開始貢獻(xiàn)較高收入；攻關(guān)圓棒拉制工藝成功并批產(chǎn)出貨，圓棒產(chǎn)品項目全年實現(xiàn)收入1100 萬元。目前國內(nèi)光學(xué)玻璃整體市場較為成熟和穩(wěn)定，但高透過率、高均勻性、特殊性能的光學(xué)玻璃，以及紅外材料、激光玻璃等高端光學(xué)材料的需求正快速增長，我們認(rèn)為，公司光學(xué)材料新產(chǎn)品研發(fā)推廣進(jìn)展順利，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，未來能夠受益于高端光學(xué)材料需求的增加，保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
4.投資建議：
我們認(rèn)為，公司防務(wù)業(yè)務(wù)能夠保持優(yōu)勢地位，隨著新產(chǎn)品放量而實現(xiàn)較快增長，光學(xué)材料和器件業(yè)務(wù)能夠受益于高端光學(xué)材料需求的增加，保持穩(wěn)定增長。同時公司大股東是兵器工業(yè)集團(tuán)旗下光電集團(tuán)，兵器工業(yè)集團(tuán)下除光電集團(tuán)外，激光集團(tuán)、夜視集團(tuán)還包含大量光電信息業(yè)務(wù)，公司作為兵器工業(yè)集團(tuán)旗下光電信息板塊的唯一上市公司，未來有望受益于兵器工業(yè)集團(tuán)科研院所改制和資產(chǎn)注入的繼續(xù)推進(jìn)。
5.風(fēng)險提示：
軍品列裝進(jìn)度不及預(yù)期；兵器工業(yè)集團(tuán)改革不及預(yù)期。
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