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同時(shí)17H1 公司海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上汽集團(tuán)以外業(yè)務(wù)不斷拓展。預(yù)計(jì)整車行業(yè)全年表現(xiàn)呈現(xiàn)前低后高，2017H2 公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。
    “中性化”戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)，“國(guó)際化”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)
    2017H1 公司繼續(xù)加大整車客戶市場(chǎng)拓展力度，江森內(nèi)飾整合后的國(guó)際化業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)保持。2017H1 公司繼續(xù)積極開拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，完善客戶結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低對(duì)上汽集團(tuán)訂單的依賴性，“中性化”戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)；自2015 年11 月江森內(nèi)飾并表以來，公司海外營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，2017H1 海外營(yíng)收157.78 億元，同比增長(zhǎng)14.81%，高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速，占華域總營(yíng)收的24%+，相比16 年提升0.2 個(gè)百分點(diǎn)，公司在多個(gè)國(guó)家建立生產(chǎn)研發(fā)基地，全球內(nèi)飾件業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，海外布局穩(wěn)步推進(jìn)中。
    新能源化&智能化布局進(jìn)展順利
    新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、智能駕駛等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得明顯進(jìn)展。據(jù)公司中報(bào)信息，2017H1 公司全球協(xié)作完成的XiM17、YF17 創(chuàng)新展車獲得業(yè)界肯定，自主設(shè)計(jì)的高頻毫米波雷達(dá)生產(chǎn)線基本完成安裝調(diào)試，預(yù)計(jì)10 月份部分24GHz 后向毫米波雷達(dá)產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)批量供貨，新一代高性能驅(qū)動(dòng)電機(jī)實(shí)現(xiàn)為上汽乘用車首輛互聯(lián)網(wǎng)純電動(dòng)SUV ERX5 的配套供貨，并獲得上汽通用新一代電動(dòng)車等業(yè)務(wù)定點(diǎn)，公司持續(xù)加大智能化、新能源化研發(fā)投入，致力于業(yè)務(wù)升級(jí)，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間大。
    “中性化”+“國(guó)際化”+新能源化&智能化布局，維持“增持”評(píng)級(jí)
    華域汽車是國(guó)內(nèi)汽車零部件龍頭，控股股東上汽集團(tuán)提供穩(wěn)定訂單需求，公司積極拓展國(guó)內(nèi)外客戶，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，“中性化”+“國(guó)際化”顯著減低公司對(duì)集團(tuán)訂單的依賴程度，同時(shí)提升公司抵御單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，向發(fā)展成為國(guó)際汽車零部件巨頭繼續(xù)前行。我們預(yù)計(jì)2017-19 年?duì)I收分別為1346/1460.41/1587.76 億元， 對(duì)應(yīng)歸母凈利分別為65.99/71.1/77.49 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.09/2.26/2.46 元。公司未來將繼續(xù)加大在新能源化、智能化等新興領(lǐng)域投入力度，看好公司未來發(fā)展，維持目標(biāo)價(jià)區(qū)間27-28 元及“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)汽車銷量增速不及預(yù)期；公司海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期