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基本每股收益0.2355 元。
    調(diào)味品業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi)，公司圍繞健康、零添加理念，針對(duì)不同的消費(fèi)終端，不斷豐富現(xiàn)有產(chǎn)品細(xì)分品類，完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)，調(diào)味品業(yè)務(wù)收入3.63 億元，同比增長(zhǎng)54.35%；主要產(chǎn)品焦糖色、醬油、食醋營(yíng)業(yè)收入分別為 1.06、2.51、0.89 億元，同比增長(zhǎng)-0.91%、56.83%和45.83%，料酒營(yíng)業(yè)收入0.21 億元，同比大幅增長(zhǎng) 60.32%。其中，Q2 單季實(shí)現(xiàn)收入2.27 億元，同比增長(zhǎng)31.96%，歸母凈利潤(rùn)0.38 億元，同比增長(zhǎng)52.58%。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率持續(xù)提升：2017 年上半年綜合毛利率同比上升3.17 個(gè)百分點(diǎn)至43.67%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，主要是因?yàn)椋?）通過(guò)調(diào)味品營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)建設(shè)，快速拓展全國(guó)市場(chǎng)，銷售規(guī)模擴(kuò)大；2）順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)主動(dòng)收縮焦糖色業(yè)務(wù)，提升高毛利調(diào)味品占比，增強(qiáng)了產(chǎn)品的整體競(jìng)爭(zhēng)力。銷售費(fèi)用率同比微降0.45pct至18.12%，處于行業(yè)較高水平，主要是報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)拓展全國(guó)市場(chǎng), 職工薪酬、廣告促銷宣傳費(fèi)及運(yùn)雜費(fèi)增加；管理費(fèi)用率微增0.46pct 至6.56%，主要是加大新產(chǎn)品開發(fā)投入；財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.27pct 至-0.01%，主要是銀行貸款減少，利息支出減少所致。
    公司未來(lái)看點(diǎn)：（1）在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)前提下，市場(chǎng)產(chǎn)品多樣化趨勢(shì)得以延續(xù)，持續(xù)為調(diào)味品行業(yè)創(chuàng)造增長(zhǎng)空間，高端化消費(fèi)趨勢(shì)明顯，大單品戰(zhàn)略成效顯著；（2）公司專注聚焦零添加釀造醬油、食醋、料酒等高品質(zhì)健康調(diào)味品，緊緊把握消費(fèi)升級(jí)時(shí)代趨勢(shì)，快速搶占中高端市場(chǎng)引領(lǐng)并 創(chuàng)造消費(fèi)需求，形成獨(dú)具特色的差異化品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，相繼推出了五谷陳醋、糯米香醋、雞汁醬油、檸檬醋等新品類，滿足不同消費(fèi)人群、消費(fèi)地區(qū)需求；（3）產(chǎn)品提價(jià)已完成，全年將保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，另外隨著營(yíng)銷轉(zhuǎn)型的逐步深入和終端地推管理效率的提升，公司費(fèi)用率有一定下降空間，凈利率具備較好的改善空間；（4）公司股東寬街博華計(jì)劃自 2017年 5月17日起 3個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)減持公司總股本的 7.68%，受此影響，公司短期內(nèi)股價(jià)承壓；但公司計(jì)劃進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)并已公布草案，四期解鎖條件為：2017-2020四年中，收入年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于 18.8%或凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于33.8%。解鎖條件并不低，由此可見(jiàn)公司及領(lǐng)導(dǎo)層做好企業(yè)的決心和信心。  
    盈利預(yù)測(cè)：我們調(diào)整之前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS將分別達(dá)到0.47元、0.67元和0.92元，按照2017年8月25日收盤價(jià)18.36元進(jìn)行計(jì)算，對(duì)應(yīng)2017-2019年動(dòng)態(tài)PE分別為39.5、27.4和19.9倍，估值處于行業(yè)中值水平。公司成長(zhǎng)性較好，但考慮到短期內(nèi)存在減持壓力，暫時(shí)維持"審慎推薦"的投資評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、半成品儲(chǔ)存管理的風(fēng)險(xiǎn)。