久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1Q17 調(diào)味品收入增速升至50%，主要源于區(qū)域外擴(kuò)張效果顯現(xiàn)。西南大本營(yíng)產(chǎn)品升級(jí)+渠道下沉至地、縣級(jí)市場(chǎng)，推動(dòng)成熟區(qū)域保持20%以上增長(zhǎng)。西南以外：華東市場(chǎng)表現(xiàn)良好，雙品牌運(yùn)作+大商總包模式，我們預(yù)計(jì)17 年?duì)I收翻倍增長(zhǎng)至1 億以上；其他區(qū)域以華東為樣板市場(chǎng)，發(fā)力北京、鋪貨廣深，年內(nèi)新增經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市如大連等，全國(guó)擴(kuò)張步伐加速，未來(lái)3 年應(yīng)是公司發(fā)展增速最快階段。
    提價(jià)影響消除，終端動(dòng)銷良好。成本上漲推動(dòng)年初醬油行業(yè)出現(xiàn)提價(jià)潮，千禾出廠價(jià)提8%-10%，終端價(jià)同比例提升。華東區(qū)域提價(jià)晚于全國(guó)，有提前拿貨積壓庫(kù)存情況。經(jīng)過(guò)4-5 月消化，目前提價(jià)負(fù)面影響消除，渠道基本恢復(fù)正常水平，根據(jù)經(jīng)銷商調(diào)研，1-5月已完成全年過(guò)半計(jì)劃，年內(nèi)目標(biāo)無(wú)憂。受到提價(jià)消化庫(kù)存影響，估計(jì)2Q17 調(diào)味品營(yíng)收增速略有下滑，但整體應(yīng)維持在30%以上高位水平。
    產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，渠道精準(zhǔn)營(yíng)銷。千禾在華東推行雙品牌戰(zhàn)略，推出“鼎鼎鮮”單品，更好地平衡鮮味與口感，性價(jià)比較高，目前銷量占比過(guò)半，成為華東最大單品；“東坡紅純釀” 是結(jié)合生抽與老抽優(yōu)點(diǎn)，可替代老抽在東北、華北、華東地區(qū)營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。二者均體現(xiàn)出公司產(chǎn)品創(chuàng)新精神。同時(shí)食醋方面推出五谷醋與糯米醋，430ml 與500ml 分別用于餐飲與商超，避免相互競(jìng)爭(zhēng)。餐飲渠道分直銷、經(jīng)銷兩種，前者實(shí)現(xiàn)定制化發(fā)展提高客戶粘性，后者對(duì)品牌依附度較高，不同渠道不同策略，以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷。
    經(jīng)銷商推廣有動(dòng)力，餐飲、電商齊發(fā)展。西南成熟市場(chǎng)，老經(jīng)銷商與公司合作多年且有利益綁定，可與公司共同成長(zhǎng)。新開(kāi)發(fā)經(jīng)銷商動(dòng)力在于：一是公司給予的毛利率高于競(jìng)品（40%以上），保證了利潤(rùn)水平；二是給予多種支持，如京津地區(qū)配備多名導(dǎo)購(gòu)；三是定期培訓(xùn)。除傳統(tǒng)商超渠道外，公司也在開(kāi)發(fā)餐飲、電商等新渠道：餐飲有獨(dú)立產(chǎn)品與團(tuán)隊(duì)，并與大型連鎖餐飲品牌合作；電商量小增速快，也在考慮增配人員，打造新電商模式，推進(jìn)全渠道發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.50、0.69、0.92 元，同比增60%、37%、34%，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為37、27、20 倍?？紤]到國(guó)內(nèi)高端醬油市場(chǎng)空間廣闊，公司差異化競(jìng)爭(zhēng)，全國(guó)化擴(kuò)張時(shí)期可實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)，小非減持影響大部分已消除，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：全國(guó)擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期、食品安全事件。