>> 國信證券-安潔科技（002635）2017年半年報點評：盈利能力顯著提升，下半年值得期待-170825
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬紅麗 |
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本部消費類電腦及通訊產(chǎn)品在去年下半年蘋果產(chǎn)品價格壓力影響下，同比下滑7%，但得益于上半年更新機(jī)臺，提升良率，并提高自動化率，降低了成本，本部毛利率仍提升3 個pct。
三季度業(yè)績同比增長20%-50%，Q4 及18 年有望持續(xù)高速增長
公司預(yù)計1-9 月歸母凈利潤3.2-4.0 億，同比增長20%-50%，取中值，則三季度單季歸母凈利潤1.94 億，同比大幅增長54%。下半年公司iPhone8 發(fā)布，其中OLED 款訂單單機(jī)價值量大幅增加，公司提前量產(chǎn)，同時，特斯拉Model3等產(chǎn)品開始量產(chǎn)，公司產(chǎn)能及收入規(guī)模、利潤水平將大幅提升。此外，威博精密8 月份開始并表增厚公司業(yè)績，預(yù)計第四季度業(yè)績環(huán)比同比大幅增長，明年OLED 占比提升及無線充電等新品切入，新能源汽車產(chǎn)品持續(xù)放量，業(yè)績增長更加值得期待。
蘋果及特斯拉帶來增量空間雙重驅(qū)動，公司迎來新的黃金發(fā)展期
公司擁有蘋果、特斯拉、微軟、希捷等國際頂級客戶資源，構(gòu)筑了核心競爭壁壘，過去幾年伴隨大客戶產(chǎn)品的重大變革實現(xiàn)跨越式成長，并由消費電子延伸至新能源汽車領(lǐng)域。在iPhone 8 產(chǎn)品量價雙升與特斯拉帶來的增量空間雙重驅(qū)動下，預(yù)計公司將迎來新的發(fā)展黃金期。此外，大客戶的產(chǎn)品變革將傳導(dǎo)至國內(nèi)中低端廠商，公司具備規(guī)模優(yōu)勢，且收購的威博精密擁有國內(nèi)前四大手機(jī)品牌客戶資源，未來有望在國內(nèi)客戶中迅速打開新的增長空間。
維持“買入”評級
考慮威博精密8 月份并表，預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤6.3/14.5/16.3 億，eps 分別為0.89/2.06/2.31 元（未考慮募集配套資金部分），當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為44/19/17X，維持“買入”評級。
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